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本次會(huì)議的主要觀點(diǎn)：
　　近期基本面及資產(chǎn)表現(xiàn)回顧（姜婧/柯高陽(yáng)，中信期貨研究所資產(chǎn)配置組負(fù)責(zé)人）經(jīng)濟(jì)仍維持“弱復(fù)蘇”節(jié)奏，缺少向上的驅(qū)動(dòng)力。雖然情緒處于底部，部分利好可能帶來(lái)情緒短期的提振，但長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)上的壓力難緩解，市場(chǎng)是否見(jiàn)底還有待觀察。跌出一定性價(jià)比的權(quán)益市場(chǎng)雖有短期配置機(jī)會(huì)，但長(zhǎng)期來(lái)看仍有風(fēng)險(xiǎn)，需等待右側(cè)機(jī)會(huì)入場(chǎng)。債券利率短期仍將維持在低位，但受到外圍壓力影響，進(jìn)一步下行空間有限，但也難轉(zhuǎn)向。商品整體偏弱，在海外衰退預(yù)期強(qiáng)化和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”的背景下，國(guó)內(nèi)定價(jià)品種強(qiáng)于海外定價(jià)品種。組合配置權(quán)重方面，目前仍以債券配置為主，權(quán)益和商品為輔。
　　多維宏觀周期下的股債表現(xiàn)比較（姜婧/王禹哲，中信期貨研究所資產(chǎn)配置組研究員）。近期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拐點(diǎn)信號(hào)較為關(guān)注，我們?cè)谪泿判庞弥芷诘幕A(chǔ)上，增加了對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣度周期、通脹周期和庫(kù)存周期下股債表現(xiàn)和相關(guān)配置策略表現(xiàn)的分析。結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拐點(diǎn)往往需要多維宏觀周期共振，由于10月數(shù)據(jù)部分宏觀周期拐點(diǎn)未現(xiàn)，因此債信號(hào)均偏中性，短期走勢(shì)受消息面影響較大，維持謹(jǐn)慎。但宏觀周期共振并不十分遙遠(yuǎn)，當(dāng)前衰退周期已處于下半場(chǎng)，若企業(yè)信用能維持環(huán)比修復(fù)，庫(kù)存周期轉(zhuǎn)向被動(dòng)去庫(kù)，中長(zhǎng)期角度股票存一定配置機(jī)會(huì)。
　　資產(chǎn)輪動(dòng)研究之化工(PTA)晴雨表（姜婧/賈云帆，中信期貨研究所資產(chǎn)配置組研究員）。為補(bǔ)充大類資產(chǎn)配置工具箱，從宏觀經(jīng)濟(jì)周期+商品基本面+價(jià)格技術(shù)面三個(gè)維度搭建化工(PTA)商品晴雨表。過(guò)去8年晴雨表回測(cè)勝率為56%、年化收益率為33.6%，夏普比率為1.14。當(dāng)前晴雨表信號(hào)為41.15，表明PTA價(jià)格上方承壓，與供需偏寬的基本面情況相符。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期收緊；疫情擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)節(jié)奏；地緣風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期