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經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。國家統(tǒng)計局公布2022年1-10月投資數(shù)據(jù)，1-10月全國固定資產(chǎn)投資累計增長5.8%，10月單月同比增長4.3%，環(huán)比增長11.9%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、民生相關(guān)投資增長較快，1-10月高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長20.5%，社會領(lǐng)域投資同比增長13.1%，其中衛(wèi)生投資增長30.4%，教育投資增長8.5%。
　　基建投資延續(xù)高增長，電力工程表現(xiàn)強勁。1-10月制造業(yè)投資同比增長9.7%，10月單月同比增長6.9%?；A(chǔ)設(shè)施投資（全口徑）同比增長11.4%，10月單月同比增長12.8%，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長8.7%，增速較1-9月上升0.1pct，其中交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長6.3%，增速較1-9月上升0.3pct，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增長12.6%，增速較1-9月下降0.2pct，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增長18.9%，增速較1-9月上升0.9pct。分區(qū)域看，東部地區(qū)投資同比增長4.2%，增速較1-9月下降0.1pct，中部地區(qū)投資增長9.8%，增速較1-9月下降0.2pct，西部地區(qū)投資增長6.1%，增速較1-9月下降0.6pct，東北地區(qū)投資增長0.3%，增速較1-9月上升0.1pct。穩(wěn)增長背景下，基建投資延續(xù)高增長，持續(xù)拉動經(jīng)濟(jì)增長。
　　房地產(chǎn)投資繼續(xù)探底，政策修復(fù)下料曲折性弱復(fù)蘇。22年1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比減少8.8%，增速較1-9月下降0.8pct，投資繼續(xù)探底。房屋新開工面積累計同比減少37.8%，增速較1-9月上升0.25pct，單月同比減少16.0%，施工面積累計同比減少5.7%，增速較1-9月下降0.4pct，竣工面積累計同比減少18.7%，增速較1-9月上升1.1pct，單月同比減少9.4%。房地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)主體的重要構(gòu)成，隨著刺激政策的不斷出臺落地，預(yù)計后續(xù)板塊投資有望低位邊際改善，但是同時預(yù)計本輪修復(fù)將弱于以往周期。
　　投資分析意見：經(jīng)濟(jì)慢復(fù)蘇背景下，穩(wěn)增長政策有望持續(xù)推出，基建板塊依然具備投資價值，與此同時，隨著經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，高彈性成長賽道亦值得關(guān)注，1）基建板塊重點推薦預(yù)期改善的價值藍(lán)籌：中國電建、中國建筑，關(guān)注中國中鐵、中國能建、中國化學(xué)；2）高彈性賽道推薦行業(yè)低滲透率+遠(yuǎn)大成長空間的志特新材、鴻路鋼構(gòu)。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，基建投資不及預(yù)期，上市公司訂單低于預(yù)期等。
　　核心推薦標(biāo)的：
　　志特新材：22年33%增長，PE27.3X。建筑鋁模板租賃龍頭，20年租賃業(yè)務(wù)市占率約4.8%。公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，同時憑借信息化科技賦能，公司有望突破管理瓶頸，進(jìn)一步搶占鋁模板市場
　　中國電建：22年23%增長，PE10.3X。中國水利水電建設(shè)龍頭，“懂水熟電”打造核心優(yōu)勢，布局新能源運營業(yè)務(wù)尋求第二增長曲線，抽水儲能政策規(guī)劃帶動主營業(yè)務(wù)，拉長經(jīng)營久期。
　　中國建筑：22年9%增長，PE4.0X。中國房建龍頭，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，地產(chǎn)行業(yè)格局優(yōu)化下子公司中海地產(chǎn)受益，國企改革構(gòu)成上行催化，綜合發(fā)展前景廣闊。