>> 國泰君安-中國建筑(601668)10月地產(chǎn)銷售增26%連續(xù)三月為正，新簽增49%超預期-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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本報告導讀：
中國建筑2022PE3.9倍(萬保招金平均PE8倍)。2022年10月地產(chǎn)合約銷售額403億增26%，8月、9月銷售額分別增18%、26%，增速連續(xù)三個月為正。
事件：
中國建筑發(fā)布《2022年1-10月經(jīng)營情況簡報》。
評論：
10月新簽增49%超預期，1-10月新簽增14%。(1)1-10月新簽3萬億增14%(21年同期新簽增7%，21全年增速10%)，2年CAGR+11%，3年CAGR+10%。(2)10月新簽3089億增49%(21年10月新簽同比下降16%)，環(huán)比9月提高38個百分點。(3)1-10月新簽分行業(yè)：建筑業(yè)2.7萬億(+17%)，其中房建2萬億(+14%)占建筑業(yè)的73%，基建新簽7326億(+27%)占建筑業(yè)的27%。(4)1-10月境內(nèi)新簽2.6萬億增18%(占96%)，境外新簽1010億下降2%(占4%)。(5)21年末在手訂單6.5億(+17%)保障倍數(shù)3.4倍。
10月地產(chǎn)銷售額增26%連續(xù)三個月為正，土儲5倍于銷售面積。(1)1-10月地產(chǎn)銷售額3128億同比下降6%，21年同期銷售額同增3%，21全年銷售額同比下降2%。(2)10月地產(chǎn)銷售額403億增26%(21年10月銷售額同降29%)，8月、9月銷售額分別增18%、26%，增速連續(xù)三個月為正。(3)1-10月合約銷售面積1263萬平米同比下降21%，其中單10月合約銷售面積165萬平米同比增加15%。(4)10月末房地產(chǎn)土儲9201萬m2是銷售面積5倍。
中國建筑行業(yè)全球最高信用評級，PE3.9倍(萬保招金平均PE8倍)。(1)中國建筑全球最大工程承包商，打造“規(guī)劃設計、投資開發(fā)、基礎設施建設、房屋建筑工程”“四位一體”商業(yè)模式。(2)標普/穆迪/惠譽對公司的評級A/A2/A為行業(yè)全球最高信用評級，旗下中海地產(chǎn)是綠檔企業(yè)，負債水平保持在行業(yè)最低區(qū)間，地產(chǎn)存貨主要集中在一線和省會城市。(3)中國建筑下屬中海地產(chǎn)銷售額從行業(yè)第六上升到第四，中國建筑2022PE3.9倍(萬保招金平均PE8倍)、PB0.62倍低于萬保招金平均PB1倍、股息率4.7%。
央行/銀保監(jiān)會出臺十六條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。(1)11日《關于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》：穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放，穩(wěn)定建筑企業(yè)信貸投放，支持開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資合理展期，保持債券融資基本穩(wěn)定，保持信托等資管產(chǎn)品融資穩(wěn)定，支持開發(fā)性政策性銀行提供“保交樓”專項借款，鼓勵金融機構提供配套融資支持。(2)8日交易商協(xié)會宣布由央行再貸款提供資金支持包括房企在內(nèi)的民企發(fā)債融資首批預計可達2500億。(3)14日銀保監(jiān)會、住建部、央行印發(fā)通知指導商業(yè)銀行向優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)出具保函置換預售監(jiān)管資金。
風險提示：宏觀政策超預期緊縮、疫情反復等。
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