>> 長江證券-中國建筑(601668)增速邊際明顯加快，結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)推進(jìn)-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 939KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范超,張智杰 |
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事件描述
公司2022Q1-3實現(xiàn)營收15352.74億元同增14.82%；歸屬凈利潤435.14億元同增15.05%。
事件評論
重大工程落地支撐營收增長，基建業(yè)務(wù)新簽提速。2022Q1-3，公司實現(xiàn)收入15352.74億元同增14.82%，其中房建9751億元/+20.4%，基建3588億元/+23.3%，地產(chǎn)1803億元/-17.2%，勘察設(shè)計68億元/+7.4%。實現(xiàn)業(yè)績435.14億元同增15.05%，業(yè)績增速快于收入，主因部分子企業(yè)少數(shù)股東損益減少。Q3單季度實現(xiàn)收入4745億元同增18.52%，實現(xiàn)業(yè)績150億元同增23.18%環(huán)比明顯提速。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累毛利率，期間費用率有所上升。2022Q1-3毛利率同減0.68pct至9.81%，其中房建7.2%/+0.3pct，基建9.9%/+0.7pct，地產(chǎn)19.3%/-4.0pct，勘察設(shè)計16.6%/-2.7pct。期間費用率同增0.32pct至4.58%，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別變化-0.03pct、-0.28pct、0.26pct、0.36pct至0.3%、1.49%、1.82%（公司持續(xù)加大科技研發(fā)投入力度）、0.97%（利息費用及匯兌損失較去年同期增加）。其他收益率同增0.03pct至0.06%，投資凈收益率同增0.07pct至0.3%；資產(chǎn)減值損失率同增0.04pct至0.09%；信用減值損失率同增0.15pct至0.41%；資產(chǎn)處置收益率、匯兌凈收益率與去年同期持平。所得稅率同減1.88pct至21.29%。歸屬凈利率與去年同期持平。
經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出增加，收付現(xiàn)比降低。2022Q1-3公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出524.93億元，同比多流出91.35億元。收、付現(xiàn)比分別同減8.92pct、8.7pct至101.64%、105.74%。截至2022Q3，公司持有2334.79億元應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、10571.71億元存貨及合同資產(chǎn)，較年初分別變動17.65%、15.02%。應(yīng)付款項、預(yù)收款項及合同負(fù)債分別較年初變化13.16%、-3.66%至5929.83億元、3126.25億元。
基建拉動整體新簽增長，核心技術(shù)自主化發(fā)力，“高精尖特”轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。1）新簽訂單快速增長，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司2022Q1-3新簽27267億元同增11.2%，完成年度預(yù)算目標(biāo)的70.8%。結(jié)構(gòu)上，房建新簽17775億元同增8.8%（工業(yè)廠房領(lǐng)域新簽合同額2655億元，同比增長96.6%；教育設(shè)施領(lǐng)域新簽合同額1,154億元，同比增長48.0%），基建6675同增30.9%（市政道路1172億元/+48.5%；軌道交通698億元/+47.6%；公路676億元/+83.5%；生態(tài)環(huán)保468億元/+32.7%，抽水蓄能獲得顯著突破），勘察設(shè)計93億元同增3.7%，地產(chǎn)合約銷售額2725億元同減9.3%。2）組建中建科創(chuàng)集團(tuán)，追求核心技術(shù)自控及“高精尖特”轉(zhuǎn)型。公司同意組建中國中建科創(chuàng)集團(tuán)有限公司，作為公司創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，聚焦“雙碳”和數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，以實現(xiàn)核心技術(shù)自主可控、創(chuàng)建知名品牌為基本要求，打造原創(chuàng)技術(shù)策源地，有利于公司未來技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。預(yù)計2022-2023年公司實現(xiàn)歸屬凈利潤分別為：559.73、602.74億元，對應(yīng)當(dāng)前收盤價PE分別為3.71、3.44倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、原材料價格大幅波動
2、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型推進(jìn)不及預(yù)期。
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