>> 華安證券-魯商發(fā)展(600223)擬剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，聚焦帶動價值重塑-221116
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
大?。?/td>
| 374KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王洪巖 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點(diǎn)：
事件
公司公布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公告，擬將公司持有的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至公司控股股東山東省商業(yè)集團(tuán)有限公司或其所屬公司。
擬剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，化妝品高增帶動業(yè)績增長
公司目前的主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)；生物醫(yī)藥；化妝品；原料及衍生品、添加劑。2022H1公司房地產(chǎn)及物業(yè)實(shí)現(xiàn)營收32.78億元（+13.20%），占比為67.8%；化妝品實(shí)現(xiàn)營收10.12億元（+62.31%），占比為20.9%；生物醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營收2.11億元（-22.15%），占比為4.4%；原料及衍生物、添加劑營收為1.59億元（+11.01%），占比為3.3%。通過本次交易，公司將名下房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債置出，剩余其他業(yè)務(wù)2021年收入合計(jì)約31億元，歸母凈利潤合計(jì)約2.5億元；2022年1-9月收入合計(jì)約25億元，歸母凈利潤合計(jì)約2億元。本次交易順利完成后，公司將聚焦于生物醫(yī)藥；化妝品；原料及衍生品、添加劑等大健康業(yè)務(wù)。其中化妝品收入占比預(yù)計(jì)將達(dá)到70%+，將成為公司的主要業(yè)務(wù)。
化妝品營收高增，產(chǎn)品持續(xù)迭代更新
公司前三季度化妝品業(yè)務(wù)延續(xù)高增，實(shí)現(xiàn)營收14.29億元（+43.91%）。1、頤蓮前三季度實(shí)現(xiàn)收入5.40億元（+26.46%）。頤蓮?fù)瞥鋈?.0精華噴霧，開啟補(bǔ)水噴霧2.0時代。重磅新品玻尿酸嘭潤霜上市，采用19年精研創(chuàng)新玻尿酸+神經(jīng)酰胺成分，減少水分流失，有望成為新的爆品。頤蓮正式入駐屈臣氏全國4000+門店，實(shí)現(xiàn)線上線下渠道的打通，推動品牌觸達(dá)更多的消費(fèi)群體。2、璦爾博士前三季度營收7.45億元（+52.66%）。璦爾博士推出酵粹潔面霜，采用獨(dú)家物理吸附體系，更加溫和不傷皮脂膜。并且璦爾博士進(jìn)階升級了益生菌水乳和潔顏蜜等產(chǎn)品，提升產(chǎn)品的使用體驗(yàn)，增強(qiáng)客戶粘性。
投資建議
公司聚焦大健康業(yè)務(wù)，其中化妝品業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。主打微生態(tài)護(hù)膚的璦爾博士和頤蓮已逐步實(shí)現(xiàn)破圈放量。福瑞達(dá)生物引入戰(zhàn)投后，線上代運(yùn)營的參與有望賦能，加快公司化妝品業(yè)務(wù)品牌孵化。我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年EPS分別為0.34、0.90、1.20元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為24、9、7倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新品推廣不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；疫情反復(fù)等。
|
|
