>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2023年度投資策略：把握種業(yè)后周期拐點，優(yōu)選生豬養(yǎng)殖龍頭-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
大小： |
2360KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
熊承慧,施騰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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建議圍繞豬價后周期（白雞、飼料、動保等）和種業(yè)技術(shù)變革兩大向上拐點積極布局農(nóng)林牧漁板塊性機會，另外繼續(xù)堅定推薦生豬養(yǎng)殖優(yōu)質(zhì)龍頭。
豬價景氣正傳導，種業(yè)變革待啟動。自上而下來看，農(nóng)林牧漁行業(yè)目前有望迎來豬價后周期（白雞、飼料、動保等）和種業(yè)技術(shù)變革兩大向上拐點。我們認為2023年的板塊性配置方向可圍繞這兩大拐點展開。
生豬養(yǎng)殖：豬價或仍未見頂，關(guān)注龍頭盈利兌現(xiàn)?？紤]到本輪的上行時長仍明顯短于以往周期、龍頭豬企的能繁母豬及資本開支等顯示行業(yè)產(chǎn)能恢復情況或緩于預期，我們判斷豬價或仍未見頂，未來2~3個季度有望維持強勢，或帶動豬企繼續(xù)釋放盈利彈性?？紤]到盈利及成長兌現(xiàn)將是未來豬股的投資重點，建議優(yōu)選龍頭配置。
白雞養(yǎng)殖：豬雞聯(lián)動或持續(xù)，關(guān)注種雞去化。從漲價順序及行業(yè)供給情況來看，今年二季度以來的白雞漲價主要系需求端的驅(qū)動?？紤]到豬價有望維持強勢、而豬雞比仍在高位，預計豬雞聯(lián)動或可持續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈景氣有望繼續(xù)向上傳導。同時，受美國航班停運等因素的影響，22Q2至22Q3我國的祖代種雞引種量明顯下降。而今年全球的禽流感疫情明顯惡化，已導致美國的兩大供種州之一無法對國內(nèi)供應祖代種雞。預計未來2~4個季度國內(nèi)的祖代白羽種雞更新量或維持低位，從而帶動白雞鏈的供給去化。中長期來看，白雞產(chǎn)業(yè)鏈的食品化方向仍在推進，未來或再創(chuàng)第二成長曲線。
飼料：銷量企穩(wěn)恢復，布局優(yōu)勢龍頭。受畜禽養(yǎng)殖盈利改善的帶動，22Q3畜禽飼料產(chǎn)量同比降幅企穩(wěn)。結(jié)合以往周期的經(jīng)驗，預計飼料行業(yè)在未來3~6個季度有望迎來銷量增長和噸利潤回升的雙擊、從而釋放盈利彈性。
動保：豬價反轉(zhuǎn)提振需求，關(guān)注非瘟疫苗商業(yè)化。22Q2起，動保批簽發(fā)數(shù)據(jù)、動保上市公司的收入和盈利增速均現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。結(jié)合歷史經(jīng)驗，預計未來3~4個季度動保上市公司的收入和盈利增速或保持逐季向上趨勢。中長期來看，養(yǎng)殖規(guī)模化有望提振頭均動保支出，非瘟疫苗商業(yè)化或推動行業(yè)擴容。
種植：政策友好，關(guān)注轉(zhuǎn)基因技術(shù)變革。高糧價疊加制種減產(chǎn)預期發(fā)酵，雜交種子漲價可期。22Q3上市種企的預收款增速普遍抬升，或指向國內(nèi)種子行業(yè)在新銷售季的全面復蘇。糧食安全是國家政策反復強調(diào)的方向，而年底多是政策密集期，重點關(guān)注轉(zhuǎn)基因玉米的商業(yè)化。
把握種業(yè)、后周期拐點，優(yōu)選生豬養(yǎng)殖龍頭。圍繞兩大向上拐點，我們認為種子行業(yè)及豬價后周期板塊（白雞、飼料、動保）具備明顯的板塊性機會，積極推薦大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)、圣農(nóng)發(fā)展、海大集團等，建議關(guān)注瑞普生物、普萊柯等。而優(yōu)質(zhì)豬企仍存?zhèn)€股成長機會，可優(yōu)選布局，繼續(xù)推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧。
風險提示：畜禽及糧食價格波動超預期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，重大食品安全事件，上市公司銷量/成本不達預期，等。
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