久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年，面對(duì)行業(yè)凜冬，建材行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)守正（恪守底線穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)）、積勢(shì)（自我革新強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)）、待時(shí)（危中尋機(jī)），收縮風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。展望2023年，基建預(yù)期繼續(xù)發(fā)力，地產(chǎn)政策相對(duì)積極，短期內(nèi)“保交樓”率先促進(jìn)竣工改善，產(chǎn)業(yè)鏈信心和基本面有望修復(fù)，疊加防疫政策持續(xù)優(yōu)化，建材板塊迎來(lái)底部布局機(jī)會(huì)。子行業(yè)中，我們認(rèn)為消費(fèi)建材依舊是首選優(yōu)質(zhì)賽道，同步關(guān)注玻纖、水泥、玻璃等品類的景氣度周期。維持建材行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　消費(fèi)建材：短期修復(fù)+長(zhǎng)期提質(zhì)，把握布局機(jī)會(huì)。工程業(yè)務(wù)墊資模式風(fēng)險(xiǎn)暴露+融資環(huán)境偏緊，消費(fèi)建材行業(yè)加速出清，防水/管材/涂料/瓷磚等板塊內(nèi)部個(gè)股分化加劇。收入端，頭部企業(yè)通過(guò)加碼經(jīng)銷/渠道下沉/品類拓展/發(fā)展非房業(yè)務(wù)等方式對(duì)沖地產(chǎn)需求下滑，但兌現(xiàn)速度相對(duì)放緩，因此短期內(nèi)難見(jiàn)收入增速快速恢復(fù)。利潤(rùn)端有望觸底反彈，主要受益于企業(yè)降本控費(fèi)+當(dāng)前成本壓力相對(duì)紓緩，看好短期盈利能力邊際改善。中長(zhǎng)期看，消費(fèi)建材行業(yè)發(fā)展或有2大趨勢(shì)：1）從粗放的墊資增長(zhǎng)走向高質(zhì)量成長(zhǎng)；2）央國(guó)企地產(chǎn)商啟動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整合，優(yōu)質(zhì)建材企業(yè)或?qū)⑾蚱脚_(tái)型發(fā)展。當(dāng)前板塊基本面與估值均從底部恢復(fù)，積極把握布局機(jī)會(huì)；應(yīng)收賬款計(jì)提充分、內(nèi)控優(yōu)秀、現(xiàn)金流向好的龍頭有望具備更高的修復(fù)彈性。
　　玻纖：關(guān)注去庫(kù)周期，靜待景氣回升。2022年國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)凈增玻纖產(chǎn)能超57萬(wàn)噸，受需求偏弱影響，玻纖價(jià)格底部運(yùn)行，部分企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃延遲。當(dāng)前玻纖庫(kù)存累至高位約70萬(wàn)噸，10月底庫(kù)存首現(xiàn)下降，粗紗價(jià)格也已連續(xù)2周有所回升，玻纖行業(yè)有望進(jìn)入去庫(kù)周期，庫(kù)存拐點(diǎn)或?yàn)榫皻夤拯c(diǎn)。建議關(guān)注中國(guó)巨石。
　　水泥：供需待尋新平衡，碳達(dá)峰為新機(jī)遇。今年水泥行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)力度加大，主因1）需求偏弱，需要尋找供需新平衡，改善利潤(rùn)空間；2）水泥行業(yè)需在2023年率先實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰。今年水泥價(jià)格彈性有限，展望23年需求好轉(zhuǎn)（基建持續(xù)發(fā)力+地產(chǎn)困境破局）+供給收縮，供需格局料將改善?？紤]碳達(dá)峰下的減排博弈，關(guān)注率先布局低碳發(fā)展、具備成本優(yōu)勢(shì)、減排技術(shù)領(lǐng)先的水泥龍頭海螺水泥。
　　玻璃：浮法旺季不旺，光伏景氣較高。浮法玻璃成本壓力較大，需求疲軟，累庫(kù)嚴(yán)重，自22M5以來(lái)行業(yè)整體虧損運(yùn)營(yíng)，后續(xù)冷修預(yù)期較強(qiáng)，中長(zhǎng)期嚴(yán)控行業(yè)新增產(chǎn)能。傳統(tǒng)玻璃龍頭加速布局高成長(zhǎng)性領(lǐng)域，光伏玻璃仍處高景氣。
　　投資建議：繼續(xù)推薦地產(chǎn)后周期建材品類中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；如同心圓產(chǎn)品協(xié)同快增、現(xiàn)金流優(yōu)異、高分紅的偉星新材；受益于行業(yè)提標(biāo)擴(kuò)容，客戶和渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，拓品類支撐業(yè)績(jī)韌性的防水龍一東方雨虹，以及擬與產(chǎn)業(yè)鏈資本合作、多維度獲賦能的防水龍二科順股份；盈利能力觸底反彈的蒙娜麗莎、亞士創(chuàng)能；有望受益于竣工改善的北新建材、東鵬控股；成長(zhǎng)性延續(xù)的細(xì)分賽道龍頭企業(yè)，如科達(dá)制造、豪美新材、志特新材?？紤]當(dāng)前玻纖庫(kù)存出現(xiàn)下行拐點(diǎn)+價(jià)格有所回升，持續(xù)關(guān)注具備成本領(lǐng)先和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)巨石。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)和基建投資增速下滑、量?jī)r(jià)不及預(yù)期、原材料和燃料價(jià)格大幅上漲、應(yīng)收賬款回收不及時(shí)、疫情影響需求和發(fā)貨。