>> 中信證券-汽車及汽車零部件行業(yè)研究概述-掘金汽車產業(yè)：自主崛起，智能加速-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 10422KB |
| 格式： |
pdf 共119頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
李景濤,尹欣馳,李子俊 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一、乘用車：生命周期15年的可選消費品，兼顧消費、制造和科技的屬性
央企：一汽、東風、長安；地方國企：上汽、廣汽、北汽
民企三強：長城汽車、吉利汽車、比亞迪；企業(yè)基因中有明顯的創(chuàng)始人烙印
新勢力三寶：蔚來、理想、小鵬；潛在入局者：小米、百度、華為
二、商用車：注重性價比的生產工具
重卡（14t以上，核心賽道）：強周期性，跟蹤政策、物流、基建投資和房地產、排放升級
中輕卡（14t以下，內卷賽道）：周期性弱，重點跟蹤超載治理
客車：格局好（宇通一家獨大），需求低迷，新能源滲透率已達到較高水平
三、零部件：2B生意，重點在于識別產業(yè)趨勢，成長性更好
判斷公司成長性的四個空間：單車價值量、市場份額、盈利能力、客戶結構
四個未來核心賽道：電池\電機\電控產業(yè)鏈、自動駕駛產業(yè)鏈、智能座艙產業(yè)鏈、輕量化產業(yè)鏈
四、汽車經銷商：乘用車板塊的伴生礦，價值來自于創(chuàng)造效率
行業(yè)不同公司的估值差異更多來自于資產負債表而不是收入表
重點跟蹤：消費政策、代理品牌新車型、庫存變化、折扣、收購建店進度、戰(zhàn)略變化
五、兩輪車&摩托車：消費升級帶來的新賽道
兩輪電動車（雅迪、小牛）、電踏車（八方）、自行車（久祺）、摩托車（春風、錢江）
風險因素
宏觀經濟承壓致使乘用車消費不達預期；
汽車芯片供給緊缺加劇；
自主品牌新車上市不達預期；
新能源汽車需求不達預期；
智能駕駛、智能座艙普及不達預期；
上游成本傳導壓縮整車企業(yè)利潤；
中國消費者對自主品牌的認可度提升緩慢；
科技企業(yè)入局導致行業(yè)競爭格局大幅惡化。
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