>> 東吳證券-汽車行業(yè)點評報告：港股汽車迎來歷史性配置佳點！優(yōu)選【理想汽車+吉利汽車】-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 499KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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主要事件：11月15日wind香港汽車指數(shù)漲幅4.13%，11月以來漲幅達15%。
美債利率上行壓力緩解+國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展信心增強的雙重驅(qū)動下，港股市場配置價值逐步突顯。香港汽車與汽車零部件指數(shù)目前處于底部位置。相比A股汽車指數(shù)，港股汽車指數(shù)本輪顯著超跌，目前指數(shù)相當(dāng)于2020Q3水平，基本是近10年以來的低點。若剔除第一權(quán)重股【比亞迪】，其他整車股跌幅普遍超60%。
不同于市場觀點，我們認為2023-2024年新能源整車格局是【2超多強】而非【2超多弱】。2超是特斯拉+比亞迪已經(jīng)是市場共識，而【多強】會花落誰家市場依然有重大分歧?；谖覀冋囇芯靠蚣堋镜讓涌唇M織力，中層看技術(shù)-供應(yīng)鏈-產(chǎn)品定義-渠道四維度，上層看爆款】比較分析，我們認為：1）從基本面維度看【理想+吉利+華為】成為【多強】概率較大；2）從投資維度看，港股好于A股，港股優(yōu)選理想汽車/吉利汽車。A股優(yōu)選【華為（江淮汽車/賽力斯（關(guān)注））】。
理想汽車核心推薦邏輯：多款新車密集推出有望迎來強勢產(chǎn)品周期。1）L6（中型5座）+L7（中大型5座）+L8（中大型6座）+L9（全尺寸6座）構(gòu)建20-50萬增程SUV產(chǎn)品矩陣，8+9先行，我們預(yù)計穩(wěn)態(tài)月銷合計1.5~2萬臺；L8預(yù)計于11月開啟交付，12月理想汽車單月交付/訂單均有望突破2萬臺水平。2）L7預(yù)計2023年2月開啟正式交付，L6+純電M01預(yù)計2023年正式上市，至2023年底我們預(yù)計5款車型合計單月月銷有望突破4萬臺，2023年全年銷量突破30萬臺水平。3）長期至2025年，理想汽車預(yù)計持續(xù)深耕增程+純電產(chǎn)品，合計推出10~12款車型，銷量空間有望達到80~100萬臺量級。
吉利汽車核心推薦邏輯：【極氪】+【雷神混動】雙輪驅(qū)動迎強勢產(chǎn)品周期。1）極氪或成功晉級新能源中高端品牌。極氪00110月交付1.01萬臺，環(huán)比+22%；隨渠道門店以及充電網(wǎng)絡(luò)布局逐步完善后續(xù)交付有望穩(wěn)定破萬。極氪009發(fā)布，共推出WE/ME兩個版本，售價分別為49.9/58.8萬元，預(yù)計于2023年1月起正式交付，穩(wěn)態(tài)月銷有望超越埃爾法。展望2023年，極氪品牌預(yù)計還將推出1SUV+1轎車兩款車型，價格進一步下沉至20~30萬元區(qū)間，貢獻更大銷量增量。至2025年，公司目標(biāo)極氪全球銷量達65萬輛，并計劃進一步融資獨立拆分上市。2）看好【雷神】混動超級IP，助力中低端市場實現(xiàn)新能源快速轉(zhuǎn)型。雷神混動“低油耗”+“高性能”優(yōu)勢明顯。雷神混動首款PHEV車型帝豪L百公里油耗3.8L，不弱于DM-i；并采用三檔發(fā)動機，動力性能更優(yōu)。新車方面，繼22年帝豪L/星越L后，23年吉利&領(lǐng)克兩大品牌還將搭載雷神混動推出系列轎車/SUV產(chǎn)品，密集覆蓋10~25萬元價格區(qū)間，提升公司整體銷量，2022年雷神銷量目標(biāo)15萬輛，后續(xù)預(yù)計持續(xù)高增長。
投資建議與盈利預(yù)測：港股汽車是2023年汽車板塊預(yù)期差最大地方！Q4為配置佳點。優(yōu)選【理想汽車+吉利汽車】，其次【比亞迪/長城汽車/蔚來/小鵬汽車】等。
風(fēng)險提示：芯片短缺影響超預(yù)期；乘用車需求低于預(yù)期等
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