>> 興業(yè)證券-汽車行業(yè)2023年年度策略：不必悲觀，結(jié)構(gòu)制勝-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 9310KB |
| 格式： |
pdf 共82頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴暢,董曉彬 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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2022年回顧：政策催化，先抑后揚。2022年初因公共衛(wèi)生事件沖擊，乘用車行業(yè)整體銷售承壓，6月以后政策催化，整體板塊反轉(zhuǎn)向上。2022Q1-Q3狹義乘用車批發(fā)同比增速8.8%、-1.3%、37.7%，零售同比增速-8.9%、-14.4%、12.6%，考慮21Q4批發(fā)基數(shù)走高，零售走弱，預(yù)計22Q4批發(fā)同比增速下行，零售同比依然較強。22年乘用車全年批發(fā)預(yù)計同比+12.3%，零售預(yù)計同比+1.3%。
2023年展望之總量：乘用車總量不悲觀，新能源依然高增長，出口是新亮點。我們預(yù)計2023年乘用車整體銷量不悲觀，主要因為：1）22H2這一輪購置稅優(yōu)惠的透支絕對量比歷史2016-2017要弱；2）23年出口的大幅增長預(yù)計對沖部分國內(nèi)壓力；3）中期維度，汽車18-22年持續(xù)受供給或者需求側(cè)壓制，23年若宏觀條件整體平穩(wěn)預(yù)計乘用車總量趨穩(wěn)，其中新能源依然是結(jié)構(gòu)亮點，預(yù)計新能源乘用車2023年銷量900萬輛左右，滲透率38%左右，同比增38%左右。
2023年展望之格局：自主品牌加速崛起，領(lǐng)先電動智能車企進入新淘汰賽。2023年預(yù)計自主品牌份額借助電動智能化將進一步提升：電動智能大時代，自主品牌整體因技術(shù)能力，品牌認可的提升，以及在電動智能領(lǐng)域的領(lǐng)先，未來有望持續(xù)份額提升，2022(1-9)自主品牌份額已經(jīng)提升至48%（20/21全年為38%/44%）,未來3-5年有望提升至60%（電動智能車55%，其中自主70%；傳統(tǒng)車45%，其中自主50%）甚至更高。暫時領(lǐng)先的電動智能車企23年開始進入新淘汰賽：頭部電動智能車企已經(jīng)完成0-1過程，2023年進入1-10過程的淘汰賽，整體競爭加劇，但細分領(lǐng)域競爭程度不同，23年30萬以上電動智能市場仍相對藍海，主力車型定位此區(qū)間，且規(guī)模大放量的整車23年有望在競爭中領(lǐng)先。
2023展望之技術(shù)：新技術(shù)方向，整車智能駕駛能力分化，零部件領(lǐng)域高壓快充有望成新趨勢。整車領(lǐng)域，預(yù)計2023年優(yōu)勢主機廠開始落地城市道路部分L4功能，頭部車企的智能駕駛能力強弱開始呈現(xiàn)區(qū)分度；零部件領(lǐng)域，天幕玻璃、空氣懸掛、線控制動、激光雷達、AI芯片的搭載率預(yù)計進一步提升，逐步進入兌現(xiàn)期，而高壓快充、鈉離子電池、車載游戲、車內(nèi)AR互動有望成為即將落地的新趨勢。
投資建議：不必悲觀，結(jié)構(gòu)制勝。總量角度，基于政策透支測算，出口增量預(yù)估，以及中期乘用車總量趨勢，我們預(yù)計23年乘用車總量不悲觀。結(jié)構(gòu)角度，預(yù)計電動車依然高速增長，自主品牌份額進一步提升，且分價格帶30萬以上市場仍相對藍海。新技術(shù)角度，主機廠智能駕駛能力分化，零部件領(lǐng)域高壓快充有望成為新趨勢。基于此，我們看好自主品牌崛起的先鋒，推薦比亞迪、理想汽車（港股團隊覆蓋）、蔚來汽車（港股團隊覆蓋）、長城汽車、長安汽車等，看好受益電動智能化新趨勢以及整車格局變遷的零部件，推薦銀輪股份、愛柯迪、福耀玻璃、拓普集團、中鼎股份、伯特利、德賽西威、經(jīng)緯恒潤等，關(guān)注永貴電器、盾安環(huán)境等。
風(fēng)險提示：2023年宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期，汽車價格戰(zhàn)超預(yù)期，電動智能新趨勢不及預(yù)期，原材料價格大幅漲價，汽車行業(yè)政策出現(xiàn)變動
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