>> 廣發(fā)證券-煤炭開采行業(yè)周報(第44周)：產(chǎn)地動力煤價表現(xiàn)堅(jiān)挺，宏觀預(yù)期改善利好煤炭板塊估值修復(fù)-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大?。?/td>
| 1602KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
近期市場動態(tài)：各煤種市場價格總體延續(xù)回調(diào)，產(chǎn)地動力煤價表現(xiàn)堅(jiān)挺。根據(jù)Wind、汾渭能源等數(shù)據(jù)來源，動力煤方面，秦港5500大卡煤價11月11日最新報價1502元/噸，10月下旬以來高點(diǎn)累計回落126元/噸，但4季度以來均價達(dá)到1571元/噸，較Q3均價環(huán)比上漲24%，較去年Q4均價上漲16%。年度長協(xié)11月港口5500大卡煤價上漲9元/噸后達(dá)到728元/噸（5-10月均維持在719元/噸）。供需面，近期港口煤價延續(xù)小幅回落，主要由于電廠及非電行業(yè)需求回落，市場觀望情緒濃厚。而供給端，疫情對生產(chǎn)和運(yùn)輸仍有影響，加上主力煤礦保供，北方港口庫存下降較快，結(jié)構(gòu)性仍有偏緊。后期，產(chǎn)量增量仍受到疫情擾動和實(shí)際產(chǎn)能制約，進(jìn)入旺季中小電廠和非電用戶補(bǔ)庫仍有空間，加上疫情防控政策調(diào)整，需求面有望向好，預(yù)計現(xiàn)貨價格仍有較強(qiáng)支撐；焦煤方面，本周港口和產(chǎn)地焦煤市場價格延續(xù)回落，主要由于終端需求較弱，下游鋼廠和焦化廠采購積極性一般?？紤]到焦煤供給難有增長，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期最低位，近期由于宏觀預(yù)期改善，市場情緒提振，焦煤商品價格大漲，線上競拍成交價格也有小幅回升，預(yù)計焦煤現(xiàn)貨價格也有望企穩(wěn)回升。
近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）政策面——各地發(fā)改委通報涉嫌哄抬煤價的企業(yè)，被通報的企業(yè)以貿(mào)易商為主，而煤炭國企及上市公司普遍經(jīng)營規(guī)范、煤炭銷售遵守限價政策，影響不大。（2）供需面——國際：10月以來國際高卡動力煤回落，但中低卡較為堅(jiān)挺，煤炭進(jìn)口量難以大幅增長。（3）供需面——國內(nèi)：優(yōu)化防控&地產(chǎn)支持，悲觀預(yù)期有望扭轉(zhuǎn)。綜合看，實(shí)際供給可能再次低于預(yù)期，需求端11-12月將進(jìn)入消費(fèi)旺季，加上疫情防控和地產(chǎn)支持，需求面有望穩(wěn)步向好。
行業(yè)判斷：產(chǎn)地動力煤價表現(xiàn)堅(jiān)挺，宏觀預(yù)期改善利好煤炭板塊估值修復(fù)。近期煤炭市場需求雖有壓力但價格維持中高位。本周海外美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩、國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化、交易商協(xié)會支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資等利好因素提振市場情緒，近期宏觀預(yù)期開始明顯改善，煤炭板塊有望充分受益。由于前期調(diào)整，煤炭動態(tài)PE中樞回落至平均5-6倍水平，估值提升空間較大。繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、山西焦煤、中國神華（A、H）。建議關(guān)注主線：（1）估值優(yōu)勢顯著且業(yè)績具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：冀中能源、山煤國際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
風(fēng)險提示。下游需求增速低預(yù)期，政策壓力下煤價超預(yù)期下跌等
|
|
