>> 長江證券-壹網(wǎng)壹創(chuàng)(300792)新品類規(guī)模較快增長，營銷加大影響利潤-221027
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大?。?/td>
| 958KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李錦,陳亮,羅祎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司披露三季報：2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.15億元，同比增長39.23%，實現(xiàn)歸屬凈利潤1.47億元，同比下降27.83%，實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤1.36億元，同比下降21.52%。公司單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.83億元，同比增長57.69%，實現(xiàn)歸屬凈利潤4193.65萬元，同比下降45.58%，實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤4009.65萬元，同比下降31.87%。
事件評論
公司前三季度GMV保持平穩(wěn)，毛利率回落疊加銷售費用投入加大使經(jīng)營利潤同比下降。公司前三季度實現(xiàn)整體GMV為156.53億元，同比增長0.75%，從分渠道維度：三季度淘系渠道整體增長，快手、拼多多等淘外渠道實現(xiàn)較快增長，受北京疫情影響三季度京東渠道呈現(xiàn)一定程度下滑；從分品類維度：個護(hù)GMV保持穩(wěn)健增長，美妝、家電、潮玩品類由于疫情及政策層面的影響，GMV呈現(xiàn)一定程度下滑，上年新拓展的品類食品、寵物、珠寶品類GMV呈現(xiàn)較快增長。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長39.23%，其中單三季度營業(yè)收入3.83億元，同比大幅增長57.69%，主要由品牌線上營銷服務(wù)、線上分銷的新增客戶收入增長貢獻(xiàn)以及內(nèi)容電商等新增業(yè)務(wù)類型的收入增長貢獻(xiàn)，對應(yīng)來看單三季度實現(xiàn)毛利額為1.1億元，同比小幅下降4.05%，同時由于為了保持穩(wěn)定的規(guī)模增長，公司報告期加大營銷投入，單三季度公司銷售費用大幅增加2283萬元，基于部分自動化項目在二季度完結(jié)以及三季度公司持續(xù)優(yōu)化組織架構(gòu)的影響，公司單三季度管理及研發(fā)費用同比分別下降171萬元和301萬元，整體仍處于相對較高水平，財務(wù)費用同比增加227萬元，綜合使得公司單三季度經(jīng)營性利潤（毛利額-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發(fā)費用-財務(wù)費用）為5028萬元，同比下降34.17%，對應(yīng)公司單三季度歸屬扣非凈利潤為4009.65萬元，同比下降31.87%。
公司逐漸打造全渠道運營體系，并已經(jīng)具備多品類的延伸拓展基礎(chǔ)，望保持持續(xù)競爭力。公司已經(jīng)具備獨立的天貓、京東、唯品會、拼多多、抖音、小紅書及私域事業(yè)部，并且均在相關(guān)平臺取得了頭部服務(wù)商的身位，除了建設(shè)主要電商平臺內(nèi)的品銷合一能力，公司同時也在積累跨平臺間的閉環(huán)營銷經(jīng)驗，比如小紅書到天貓/京東平臺，抖音到天貓/京東平臺等，旨在通過多品類多品牌的運營實操經(jīng)驗，賦能更多客戶的全平臺生意增長。同時，從寵物、食品、珠寶品類GMV增長，進(jìn)一步驗證了公司從美妝拓展至其他類目的可行性。從中期趨勢來看，由于目前直播電商超頭權(quán)重的降低，公司的精細(xì)化運營、營銷創(chuàng)意服務(wù)能力在去超頭化、去中心化的大環(huán)境下，權(quán)重有望得以不斷回升，因此公司在行業(yè)的競爭力仍然存在且持續(xù)加強(qiáng)。
投資建議：公司作為頭部代運營商，已經(jīng)打造全渠道運營管理體系，品類拓展和新品牌簽約取得積極成效，未來主業(yè)增長確定性相對較高，同時公司利用自身優(yōu)勢打造品牌服務(wù)加速器，有望打開公司向品牌管理公司邁進(jìn)的步伐，預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為1.16/1.39/1.71元/股，對應(yīng)PE分別為22倍/18倍/15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、公司品牌客戶拓展進(jìn)度不及預(yù)期；
2、電商整體平臺增長速度大幅度放緩
|
|
