>> 華西證券-輕工制造行業(yè)-社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：10月社零同比基本持平，關(guān)注家居景氣回升-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
徐林鋒,戚志圣 |
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事件概述:
統(tǒng)計(jì)局發(fā)布1-10月社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1）社零方面，1-10月社零、家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+0.6%、-8.2%、+5.9%、-2.8%、+1.7%、+4.9%；10月社零、家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為-0.5%、-6.6%、-2.1%、-3.7%、-2.7%、+14.8%。2）地產(chǎn)方面，1-10月全國(guó)住宅新開(kāi)工面積、竣工面積、銷(xiāo)售面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額分別同比-38.5%、-18.5%、-25.5%、-8.3%；10月全國(guó)住宅新開(kāi)工面積、竣工面積、銷(xiāo)售面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額分別同比-36.2%、-9.2%、-23.8%、-15.5%。
分析與判斷:
家居：地產(chǎn)景氣有望回升，竣工數(shù)據(jù)預(yù)期率先改善。
零售端：1-10月全國(guó)住宅新開(kāi)工面積、竣工面積、銷(xiāo)售面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額分別同比-38.5%、-18.5%、-25.5%、-8.3%，增速較22年1-9月分別+0.2pct、-1.1pct、+0.2pct、-0.8pct。受房企債務(wù)壓力、現(xiàn)金流壓力、信用風(fēng)險(xiǎn)以及房地產(chǎn)大盤(pán)收緊等因素影響，1-10月房地產(chǎn)新開(kāi)工、竣工及開(kāi)發(fā)投資完成額仍有下降，地產(chǎn)景氣承壓，需求端修復(fù)進(jìn)入長(zhǎng)周期；銷(xiāo)售數(shù)據(jù)方面，10月單月同比-23.8%，銷(xiāo)售端預(yù)期隨著地產(chǎn)保交付以及更多維穩(wěn)政策的逐步落地預(yù)期改善。展望后市，隨著下調(diào)首套房公積金貸款利率、放寬首套房貸款利率、加強(qiáng)民營(yíng)房企融資的“第二支箭”落地及16項(xiàng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展金融政策等國(guó)家政策的發(fā)布，預(yù)計(jì)地產(chǎn)行業(yè)景氣將有所回升，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)鏈過(guò)度擔(dān)憂(yōu)情緒也將有所緩解。從家具零售方面來(lái)看，1-10月限額以上家具零售額同比-8.2%（其中10月-6.6%），我們預(yù)期將逐步改善。
工程端：據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年1-9月，商品住宅精裝新開(kāi)盤(pán)項(xiàng)目數(shù)1454個(gè)，同比-39.0%；開(kāi)盤(pán)房間累計(jì)數(shù)量108.5萬(wàn)套，同比-46.2%；其中9月新開(kāi)盤(pán)精裝項(xiàng)目198個(gè)，同比下降24.1%；規(guī)模13.9萬(wàn)套，同比下降33.7%，環(huán)比增長(zhǎng)15.7%。10月隨著十一假期前夕及對(duì)各城市出臺(tái)多條房地產(chǎn)利好政策，精裝樓市出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，市場(chǎng)呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)；短期來(lái)看，精裝房規(guī)模有所下降，主要受房地產(chǎn)市場(chǎng)政策影響以及地產(chǎn)公司資金緊張等影響；中長(zhǎng)期看，受?chē)?guó)家政策、市場(chǎng)環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動(dòng)，精裝修市場(chǎng)預(yù)計(jì)滲透率仍有較大提升空間。
化妝品：10月化妝品零售額增速環(huán)比改善。1-10月化妝品零售額同比-2.8%，增速較1-9月-0.1pct；單10月來(lái)看，10月化妝品零售額同比-3.7%、環(huán)比提升0.6pct，上半年疫情仍呈現(xiàn)區(qū)域性反彈，居民相關(guān)消費(fèi)受到一定限制；除此之外，受到通貨膨脹和整體經(jīng)濟(jì)下滑的影響，居民對(duì)非生活必需品的消費(fèi)欲望有所下降，美妝企業(yè)的收入受到一定挑戰(zhàn)。建議關(guān)注本土優(yōu)質(zhì)國(guó)貨龍頭，特別是具備研發(fā)實(shí)力和品類(lèi)擴(kuò)張能力的公司。
金銀珠寶：1-10月金銀珠寶小幅增長(zhǎng)。1-10月金銀珠寶零售額同比+1.7%，單10月來(lái)看，10月金銀珠寶零售額同比2.7%，增速環(huán)比9月-4.6pct；當(dāng)前大環(huán)境提升居民的避險(xiǎn)情緒，對(duì)黃金珠寶類(lèi)產(chǎn)品的需求有所增加。
文化辦公用品：增長(zhǎng)相對(duì)較好，受益開(kāi)學(xué)旺季和辦公需求恢復(fù)。1-10月文化辦公用品零售額同比+5.9%；受益于新學(xué)期開(kāi)學(xué)，以及辦公需求恢復(fù)。
線上零售：線上零售持續(xù)保持增長(zhǎng)。1-10月線上零售額同比+4.9%；單10月來(lái)看，10月線上零售額較21年同期增長(zhǎng)14.8%。1-10月線上零售占社零整體比例為30.4%，占比較1-9月上升0.5pct，疫情反復(fù)，消費(fèi)行為向線上遷移，線上渠道對(duì)整體社零拉動(dòng)依舊較為明顯。
投資建議：
家居板塊，短期看，雖然地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲軟與原材料成本上行帶來(lái)一定壓制，但中長(zhǎng)期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉(zhuǎn)向消費(fèi)屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品、產(chǎn)能等優(yōu)勢(shì)突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場(chǎng)份額，業(yè)績(jī)?cè)鏊偃匀辉诘禺a(chǎn)鏈中表現(xiàn)突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、金牌廚柜、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽(yáng)光采購(gòu)政策驅(qū)動(dòng)辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護(hù)城河、文創(chuàng)產(chǎn)品提升盈利能力以及新業(yè)務(wù)科力普、新零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經(jīng)濟(jì)”，國(guó)內(nèi)化妝品行業(yè)保持高景氣度，國(guó)貨龍頭大有可為，有望通過(guò)多產(chǎn)品、多品類(lèi)、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、需求增長(zhǎng)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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