>> 申萬(wàn)宏源-社會(huì)服務(wù)行業(yè)研究-10月社會(huì)零售品消費(fèi)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：零售市場(chǎng)短期承壓，期待消費(fèi)溫和復(fù)蘇-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
大小： |
616KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
趙令伊 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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10月消費(fèi)市場(chǎng)短期承壓，期待消費(fèi)溫和復(fù)蘇。10月受疫情多點(diǎn)散發(fā)影響，各細(xì)分消費(fèi)賽道短期承壓，展望后市在疫情管控措施邊際改善后，整體消費(fèi)有望回暖。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額40,271億元，同比下降0.5%（增速環(huán)比-3pct），除汽車外消費(fèi)品零售額同比下降0.9%（增速環(huán)比-2.1pct）；1-10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)0.6%，增速環(huán)比下降0.1pct。我們認(rèn)為隨著疫情管控措施的邊際改善，整體經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，出行產(chǎn)業(yè)鏈回暖，線下可選、必選消費(fèi)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
電商購(gòu)物節(jié)疊加線下疫情管控趨嚴(yán)，實(shí)物商品網(wǎng)上零售增速環(huán)比大幅提升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，22年1-10月，全國(guó)網(wǎng)上零售額109,542億元，同比增長(zhǎng)4.9%。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額94,506億元，同比增長(zhǎng)7.2%，占社零總額的比重為26.2%。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃、穿、用類商品分別增長(zhǎng)16.7%/5.3%/6.5%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露數(shù)據(jù)測(cè)算，10月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額實(shí)現(xiàn)12132億元，同比增長(zhǎng)15.3%，增速環(huán)比+7pct，占社零總額比重為30.1%，同比+2.7pct。
城鄉(xiāng)消費(fèi)增速環(huán)比下滑，疫情多點(diǎn)散發(fā)擾動(dòng)線下餐飲企業(yè)恢復(fù)速度。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年10月，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額34,896億元，同比下降0.6%，增速環(huán)比下降3.1pct；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額5,374億元，同比增長(zhǎng)0.2%，增速環(huán)比下降2.1pct。按照消費(fèi)類型分，10月商品零售36,171億元，同比增長(zhǎng)0.5%，環(huán)比下降2.5pct；10月餐飲收入為4,099億元，同比下降8.1%，增速環(huán)比下降6.4pct。受疫情多點(diǎn)散發(fā)影響，線下餐飲企業(yè)恢復(fù)程度較低。
可選品類消費(fèi)承壓明顯，必選品類普遍韌性凸顯，通訊、日用品降幅較大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，可選消費(fèi)中，汽車/金銀/化妝品/家具/服裝/家電品類分別同比變動(dòng)+3.9/-2.7/-3.7/-6.6/-7.5/-14.1%。家具同比下降6.6%，環(huán)比增速提升0.7pct，主因疫情散發(fā)對(duì)家具線下零售經(jīng)營(yíng)造成擾動(dòng)疊加房產(chǎn)銷售不及預(yù)期。汽車品類環(huán)比增速大幅回落10.3pct，主因疫情散發(fā)導(dǎo)致經(jīng)銷商閉店，消費(fèi)者進(jìn)店受阻；家電/服裝/金銀/化妝品增速分別環(huán)比變動(dòng)-8/-7/-4.6/-0.6pct。我們認(rèn)為，10月各品類消費(fèi)短期承壓，各品類終端消費(fèi)有望溫和復(fù)蘇。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，必選消費(fèi)品中，藥品/糧油/飲料/煙酒/日用品/通訊銷售同比變動(dòng)+8.9/+8.3/+4.1/-0.7/-2.2/-8.9%，增速環(huán)比變化-0.4/-0.2/-0.8/+8.1/-7.8/-14.7pct。通訊、日用品類降幅較為明顯，疫情多點(diǎn)散發(fā)下，藥品、糧油飲料保持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
投資分析意見(jiàn)：我們認(rèn)為伴隨著優(yōu)化防疫政策逐步落地，整體經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和恢復(fù)趨勢(shì)，出行產(chǎn)業(yè)鏈逐步恢復(fù)，終端消費(fèi)有望進(jìn)一步回暖?？春没久嫘迯?fù)和政策托底共振的電商板塊（阿里巴巴、京東、美團(tuán)、拼多多），出行產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇趨勢(shì)下的酒店板塊（君亭酒店、首旅酒店、華住酒店），景區(qū)板塊（宋城演藝、中青旅），免稅板塊（中國(guó)中免、王府井），促消費(fèi)政策下恢復(fù)式增長(zhǎng)的黃金珠寶（老鳳祥、周大生），企業(yè)降本增效趨勢(shì)下外包業(yè)務(wù)賽道引領(lǐng)行業(yè)成長(zhǎng)的人力資源服務(wù)板塊（北京城鄉(xiāng)、科銳國(guó)際）以及百貨超市板塊（永輝超市、家家悅、紅旗連鎖）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：①區(qū)域性疫情出現(xiàn)反復(fù)，影響居民正常出行與消費(fèi)復(fù)蘇。②政策落地效果不及預(yù)期，需求繼續(xù)承壓。③行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致公司盈利收縮。
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