>> 銀河證券-2022年10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：封控下經(jīng)濟走弱，2023年經(jīng)濟快速上行-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
大小： |
1271KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石 |
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經(jīng)濟低點已至，2023年回升：4季度開始的10月份經(jīng)濟仍然較為低迷，這主要是10月份嚴格的疫情封控導(dǎo)致。11月份政策作出調(diào)整，但消化需要時間，預(yù)計整個4季度經(jīng)濟低速運行，2023年回升。現(xiàn)階段來看，4季度經(jīng)濟難言樂觀，但2023年1季度開始經(jīng)濟就處于持續(xù)回升的狀態(tài)。
封控下生產(chǎn)走弱：10月份制造業(yè)回落，工業(yè)增加值同比和環(huán)比均走低。10月疫情封控影響了工業(yè)生產(chǎn)，生產(chǎn)受到了疫情封控的影響。（1）10月份生產(chǎn)環(huán)比回落速度較快；（2）基數(shù)效應(yīng)有所上行，可能小幅拉低生產(chǎn)增速；（3）10月份的補庫存需要后續(xù)的訂單增加才能持續(xù)，這種情況剛好與現(xiàn)階段訂單情況相反，企業(yè)在補庫后可能仍然謹慎；（4）房地產(chǎn)仍然下滑，基建的上行暫時不足以彌補房地產(chǎn)的下滑；（5）出口行業(yè)在下滑，貢獻低于上半年。房地產(chǎn)、汽車、出口是工業(yè)生產(chǎn)的保障，現(xiàn)階段看汽車生產(chǎn)持續(xù)性待觀察，出口產(chǎn)業(yè)回落，房地產(chǎn)仍然在底部運行。海外“衰退”時間不確定，工業(yè)生產(chǎn)仍然承壓。預(yù)計4季度生產(chǎn)保持在5%-6%左右。工業(yè)生產(chǎn)4季度可能相對平穩(wěn)，再次走高的可能性偏弱，貨幣政策和財政政策仍然需要相互配合。
封控下消費再次面臨壓力：社會零售品消費總額同比再次回落，基數(shù)占據(jù)一部分因素，10月份嚴格的封控也阻礙了消費的上行。汽車的消費增速高位回落，原油受到價格影響消費回落，生活必需品保持平穩(wěn)，其他產(chǎn)品消費疲軟。新冠防控對社會零售消費影響持續(xù)存在，社會零售消費始終受到影響。隨著2022年4季度消費基數(shù)走高，預(yù)計消費增速水平僅有小幅增長，全年消費增速預(yù)計在0.1%左右。
基建平穩(wěn)，制造業(yè)回落，房地產(chǎn)受封控影響繼續(xù)下滑：2022年1-10月固定資產(chǎn)投資基本平穩(wěn)，其中制造業(yè)投資增速高位回落，基建投資平穩(wěn)，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑。制造業(yè)投資仍然正增長，10月份央行新增設(shè)備更新類便利工具，鼓勵工業(yè)企業(yè)設(shè)備更新，預(yù)計制造業(yè)投資未來1個季度均會維持高位?；ㄍ顿Y受益于政府投資，4季度預(yù)計2023年度財政資金提前發(fā)放，基建投資仍然能維持高位。房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，但先行指標有所回暖。11月份央行發(fā)文對于房地產(chǎn)商貸款有條件放開，房地產(chǎn)政策拐點已至。
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