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電子行業(yè)本周跑輸大盤(pán)。本周滬深300指數(shù)上漲0.56%，申萬(wàn)電子指數(shù)回調(diào)-3.03%，行業(yè)整體跑輸大盤(pán)3.59個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在全部申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第30位，PE(TTM) 29.7倍。半導(dǎo)體、其他電子、電子元器件、光學(xué)光電子、消費(fèi)電子、電子化學(xué)品子板塊分別變動(dòng)-4.28%、-1.62%、-1.77%、-0.09%、-4.92%、-1.49%。
　　電子板塊觀點(diǎn)：半導(dǎo)體行業(yè)仍處于下行周期，掩膜版價(jià)格逆勢(shì)走高。半導(dǎo)體掩膜版供應(yīng)緊缺，高規(guī)格掩膜版產(chǎn)品出貨時(shí)間拉長(zhǎng)至30-50天，是原有時(shí)長(zhǎng)的4-7倍，低規(guī)格產(chǎn)品交付產(chǎn)品也增長(zhǎng)了1倍左右，約為14-20天。在供應(yīng)緊缺的情況下，掩膜版價(jià)格自19年以來(lái)持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)明年價(jià)格將再漲10%~25%。我們認(rèn)為能在下行周期里支撐其價(jià)格逆勢(shì)走高的有以下兩大因素：1）隨著新能源車領(lǐng)域快速滲透市場(chǎng)，其需要的系統(tǒng)級(jí)芯片，特別是車用芯片、自動(dòng)駕駛芯片等高性能芯片將不斷增加，從而加劇供應(yīng)緊張的情況；2）全球半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，中國(guó)半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模由2016年的68億美元增長(zhǎng)為2021年的119.29億美元，CAGR達(dá)11.9%，增速高于全球，其中掩膜版國(guó)產(chǎn)化率僅為4%，國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)大。SEMI預(yù)計(jì)2025年中國(guó)半導(dǎo)體材料市場(chǎng)有望達(dá)到200億美元，作為占比僅次于電子特氣的晶圓制造材料，保守估計(jì)國(guó)產(chǎn)掩膜版的份額有望在2025年突破26億美元。我們認(rèn)為隨著未來(lái)各晶圓廠快速擴(kuò)產(chǎn)以及下游市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求將拉動(dòng)材料迅速增長(zhǎng)，將完成市場(chǎng)空間與國(guó)產(chǎn)替代的雙重增長(zhǎng)。建議關(guān)注相關(guān)半導(dǎo)體材料龍頭企業(yè)。
　　投資建議：1）半導(dǎo)體材料：我國(guó)半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)替代仍處初期，CMP材料、光掩膜和光刻膠等原材料仍具備較大替代空間，部分子板塊景氣度持續(xù)高企，長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，關(guān)注鼎龍股份、南大光電、路維光電、清溢光電等；2）功率半導(dǎo)體：隨著新能源行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，IGBT是新能源核心上游，將有望持續(xù)受益于海內(nèi)外新能源的快速發(fā)展，關(guān)注斯達(dá)半導(dǎo)、時(shí)代電氣；3）面板行業(yè)：10月下旬，TV面板價(jià)格終止連續(xù)5季價(jià)格下跌趨勢(shì)，行情庫(kù)存逐步恢復(fù)至健康水平，TV面板價(jià)格有望在四季度繼續(xù)反彈，關(guān)注TCL科技、京東方A等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游終端需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）新技術(shù)發(fā)展及商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；(4)中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；（5）國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)