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絕對(duì)收益的投資邏輯：高賠率+高勝率
　　從負(fù)債端來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于低波動(dòng)類(lèi)絕對(duì)收益產(chǎn)品有著非常高的需求，資管新規(guī)落地以來(lái)，相對(duì)保守的銀行資金對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)較大的波動(dòng)接受度較低，對(duì)于股債綜合配置的絕對(duì)收益產(chǎn)品需求更高。
　　我們認(rèn)為，穩(wěn)健型絕對(duì)收益策略對(duì)于資產(chǎn)的勝率和賠率都提出了很高的要求。我們?cè)趧俾识讼Ｍ看谓灰锥寄苜嵢〉绞找妫硗赓r率端也需要非常注意，不要過(guò)度參與擁擠交易，也就是說(shuō)在市場(chǎng)估值較高時(shí)需要控制倉(cāng)位的暴露，否則行情轉(zhuǎn)換的時(shí)點(diǎn)策略也會(huì)遭受較大損失。
　　轉(zhuǎn)債如何參與資產(chǎn)配置
　　轉(zhuǎn)債有進(jìn)可攻退可守的特質(zhì)，正股上漲時(shí)，轉(zhuǎn)債有較高的彈性，正股下跌時(shí)，轉(zhuǎn)債又有債底作為保護(hù)。當(dāng)然，反過(guò)來(lái)也有相應(yīng)的問(wèn)題，轉(zhuǎn)債在該攻的時(shí)候彈性不夠，在該守的時(shí)候回撤過(guò)高。
　　通過(guò)本文的研究，我們認(rèn)為策略上應(yīng)該在市場(chǎng)確定性不高的情況下配置轉(zhuǎn)債，確定性高時(shí)使用股票。
　　穩(wěn)健型固收+策略構(gòu)建
　　本文將擇時(shí)策略與純債相結(jié)合，通過(guò)90%倉(cāng)位配置債券，10%倉(cāng)位配置股債、轉(zhuǎn)債的擇時(shí)策略，可以在近5年都獲得較高收益，同時(shí)回撤可控，這樣的策略能夠匹配固收+絕對(duì)收益產(chǎn)品的業(yè)績(jī)目標(biāo)。
　　通過(guò)構(gòu)建適應(yīng)一級(jí)債基和二級(jí)債基的階梯式策略方案，我們又將資產(chǎn)配置邏輯轉(zhuǎn)化為可落地的方案。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　報(bào)告所有分析均基于公開(kāi)信息，不構(gòu)成任何投資建議；若市場(chǎng)環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)不及預(yù)期；報(bào)告中相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考；報(bào)告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)方式可能存在誤差。市場(chǎng)存在一定的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告中結(jié)論均基于對(duì)歷史客觀數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和分析，但過(guò)往數(shù)據(jù)并不代表未來(lái)表現(xiàn)。