>> 國新證券-國防軍工行業(yè)2022年三季報分析-221114
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國新證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
易華強 |
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軍工行業(yè)三季報業(yè)績保持穩(wěn)健增長
2022年前三季度，軍工行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入3579.44億元，同比增長9.71%，歸屬母公司股東凈利潤合計278.25億元，同比增長6.8%，扣非后歸屬母公司股東凈利潤為230.39億元，同比增長4.82%。
2022年前三季度，在行業(yè)整體營收和凈利潤保持平穩(wěn)增長的情況下，子行業(yè)業(yè)績增速存在一定分化，航天裝備、航空裝備和地面兵裝子行業(yè)營業(yè)收入和歸母凈利潤增速均高于行業(yè)平均水平，航海裝備和軍工電子子行業(yè)歸屬母公司股東凈利潤同比下滑。
從國防軍工行業(yè)三季報業(yè)績情況來看，行業(yè)營收和凈利潤保持穩(wěn)健增長，行業(yè)毛利率和凈利率提升，三項費用比例優(yōu)化，行業(yè)研發(fā)投入持續(xù)提升，合同負(fù)債和存貨情況預(yù)示行業(yè)處于景氣周期。
新時期國防軍工行業(yè)戰(zhàn)略重要性提升
世界面臨百年未有之大變局，強大的國防力量是實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的基礎(chǔ)性保障。俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，地緣政治沖突加劇，我國仍然面臨較為嚴(yán)峻的安全形勢。臺灣問題仍未解決，“臺獨”分裂勢力時而興風(fēng)作浪，反對“臺獨”和外部勢力干涉，需要強大的國防力量。國防軍工是國家安全的重要保障，也是大國博弈的重要支撐，新時期國防軍工戰(zhàn)略重要性提升。二十大明確提出如期實現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，軍工行業(yè)投入有望持續(xù)較快增長。
投資建議
國防軍工行業(yè)處于景氣周期，軍工企業(yè)改革、軍民融合等一系列政策將提升行業(yè)盈利能力，隨著我國軍事科技水平的大幅提升，我國現(xiàn)役裝備將進(jìn)行大規(guī)模換代升級，軍工企業(yè)規(guī)模和利潤將迎來快速增長。先進(jìn)戰(zhàn)機及大飛機是航空工業(yè)領(lǐng)域的制高點，我國海空軍先進(jìn)戰(zhàn)機面臨換代需求，C919取得適航證，訂單持續(xù)增長，正進(jìn)入規(guī)模化生產(chǎn)交付的新階段。建議重點關(guān)注航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈公司，包括主機、航空發(fā)動機、軍工電子信息化領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。
風(fēng)險提示
1、軍工裝備列裝進(jìn)度低于預(yù)期；2、市場競爭加劇導(dǎo)致業(yè)務(wù)增速和毛利率情況低于預(yù)期；3、疫情對產(chǎn)品交付進(jìn)度產(chǎn)生不利影響。
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