>> 華泰證券-銀行業(yè)：政策發(fā)力促投放，貸款利率創(chuàng)新低-221117
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
沈娟,安娜 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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政策發(fā)力促投放，貸款利率創(chuàng)新低
央行于2022年11月16日發(fā)布《2022年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》（簡稱“《報告》”）。《報告》主要有三個關(guān)注點：1）貸款利率為有統(tǒng)計以來低位，金融支持實體力度加大。2）政策性金融工具有望撬動信貸投放，支持實體質(zhì)效提升。3）加快推進專項再貸款落地，穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力。我們認為當前銀行板塊風險釋放充分、板塊PB估值、基金持倉倉位雙低、股息率優(yōu)勢凸顯，是中長線資金加配優(yōu)選，把握對公實體+區(qū)域賦能+高股息三大主線，推薦實體和區(qū)域優(yōu)勢的成都銀行、寧波銀行、常熟銀行、張家港行，高股息穩(wěn)健大行，包括工商銀行(A+H)、建設(shè)銀行(A+H)。
貸款利率為有統(tǒng)計以來低位，金融支持實體力度加大
9月新發(fā)放貸款利率4.34%，較6月-7bp，創(chuàng)有記錄以來新低，其中一般貸款、企業(yè)貸款、票據(jù)融資、按揭貸款的利率分別為4.65%、4.00%、1.92%、4.34%，較6月-11bp、-16bp、+6bp、-28bp。9月一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為60.75%，較6月降低1.64pct。9月底央行階段性局部放寬首套房貸利率下限，已有部分城市將當?shù)匦掳l(fā)放首套房貸利率下限調(diào)整15~40bp至LPR-35bp至LPR-60bp之間。從實施效果看，10月按揭利率為4.3%，較上月-4bp，同比-133bp。預(yù)計隨各地加大實施地產(chǎn)寬松政策力度，疊加疫情防控措施逐步調(diào)整，有望刺激購房需求回暖。
政策性金融工具有望撬動信貸投放，支持實體質(zhì)效提升
截至2022年10月末，政策性金融工具合計已投放7400億元，有力補充基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域重大項目資本金。目前各銀行為金融工具支持的項目累計授信超3.5萬億元，預(yù)計隨Q4金融工具支持的項目加快開工建設(shè)，配套融資將陸續(xù)落地，對公中長期貸款仍將是貸款增長的重要推動力。2022年以來，銀行體系存貸差增加較多，主要由于貸款以外渠道的貨幣創(chuàng)造增多，如財政發(fā)債、央行上繳結(jié)存利潤、政策性金融工具等，體現(xiàn)了宏觀政策協(xié)同發(fā)力加大對實體經(jīng)濟支持。
加快推進專項再貸款落地，穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力
央行下一階段政策思路主要變化為：1）密切關(guān)注國內(nèi)國外經(jīng)濟金融形勢和主要央行貨幣政策變化，靈活開展公開市場操作。2）加快推動設(shè)備更新改造專項再貸款落地生效，發(fā)揮專項再貸款的精準滴灌、正向激勵作用。3）推動保交樓專項借款加快落地使用并視需要適當加大力度，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資支持。10月國務(wù)院辦公廳提及用好保交樓專項借款，本次央行提出或?qū)⑦m當加大力度，政策顯效有望提速。4）進一步完善宏觀審慎政策框架，豐富宏觀審慎政策工具箱。5）穩(wěn)妥推進具備設(shè)立情形的非金融企業(yè)依法申設(shè)金融控股公司，推動金融控股公司穩(wěn)健規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。
聚焦實體轉(zhuǎn)型，關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域行+高股息大行
9月新發(fā)放貸款利率創(chuàng)有記錄以來新低，近期穩(wěn)地產(chǎn)政策力度加碼，二十大會議強調(diào)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，看好未來政策持續(xù)助力下經(jīng)濟修復(fù)，把握風險釋放充分和政策持續(xù)發(fā)力下銀行配置價值。緊密關(guān)注未來經(jīng)濟指標、信用指標等高頻數(shù)據(jù)復(fù)蘇拐點和地產(chǎn)鏈邊際變化，我們認為經(jīng)濟強修復(fù)有望催化板塊超額行情。當前銀行板塊風險釋放充分、板塊PB估值、基金持倉倉位雙低、股息率優(yōu)勢凸顯，是中長線資金加配優(yōu)選，把握對公實體+區(qū)域賦能+高股息三大主線，推薦成都銀行、寧波銀行、常熟銀行、張家港行，以及工商銀行(A+H)、建設(shè)銀行(A+H)。
風險提示：經(jīng)濟下行持續(xù)時間超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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