>> 華西證券-銀行業(yè)動態(tài)報告：Q3行業(yè)利潤增速轉負；息差企穩(wěn)、資產(chǎn)質(zhì)量延續(xù)改善-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 1259KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉志平,李晴陽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件概述:銀保監(jiān)會公布商業(yè)銀行22Q3監(jiān)管指標：三季度末銀行業(yè)金融機構本外幣資產(chǎn)373.9萬億元，同比增長10.2%；商業(yè)銀行前三季度累計實現(xiàn)凈利潤1.7萬億元，同比增長1.2%，資產(chǎn)利潤率0.75%；凈息差1.94%，環(huán)比持平Q2；不良率1.66%，環(huán)比降1BP；撥覆率205.54%，環(huán)比升1.76pct。
主要觀點：
盈利：Q3單季行業(yè)利潤增速轉負；大行引領擴表提速，中小銀行息差企穩(wěn)
前三季度商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤1.7萬億元，同比增1.2%，較上半年顯著回落5.9pct，測算Q3單季利潤增速由Q2的6.8%轉為11%。一方面銀行營收端有一定壓力，在政策鼓勵加碼信貸投放、銀行擴表增速基本平穩(wěn)的情況下，息差同比降幅走闊、非息收入表現(xiàn)疲弱，Q3非息收入占比20.5%，同環(huán)比降0.2pct/0.7pct；另一方面預計信用成本也是主要的拖累因素。
但同時，三季度銀行業(yè)資產(chǎn)和負債規(guī)模增速分別季度環(huán)比進一步提升0.75pct、0.85pct至10.17%、10.38%，大行繼續(xù)引領擴表提速。Q3商業(yè)銀行凈息差1.936%，基本持平Q2，但因基數(shù)抬升影響，同比降幅13BP略有走闊。其中大行環(huán)比降2BP，中小銀行均持平上季。
結構上：非上市農(nóng)商行業(yè)績縮水拖累
大行、股份行、城商和農(nóng)商行Q1-3累計凈利潤增速分別為6.3%/9.0%/15.6%/-57.7%，大行和股份行分別較上半年小幅波動+0.2pct/-0.6pct，城商行增速延續(xù)提升10pct、目前居各類別銀行首位，農(nóng)商行凈利潤同比大幅減少57.7%，Q3單季利潤規(guī)模為凈虧損602億元（上年同期為538億元）。結構上10家上市農(nóng)商行三季度均盈利，前三季度凈利潤增速均正增，且有5家增速超20%。從披露三季報凈利潤數(shù)據(jù)的166家農(nóng)商行看，有43家凈利潤同比負增，且Q3單季利潤凈虧損的有9家，預計部分農(nóng)商行經(jīng)營壓力較大，內(nèi)部業(yè)績表現(xiàn)分化明顯。
質(zhì)量：Q3資產(chǎn)質(zhì)量延續(xù)改善，關注類貸款環(huán)比雙降
商業(yè)銀行Q3不良率環(huán)比降1BP至1.66%，降幅略有收窄；同時關注類貸款再次環(huán)比雙降，Q3規(guī)模環(huán)比降0.3%，占比較Q2降4BP至2.23%，總體資產(chǎn)質(zhì)量表觀指標延續(xù)改善。Q3撥備覆蓋率和撥貸比分別環(huán)比提升1.76pct和1BP至205.5%和3.41%，安全邊際繼續(xù)加固。大行、股份行、城商行、農(nóng)商行不良率分別環(huán)比降2BP/1BP/0BP/1BP至1.32%/1.34%/1.89%/3.29%，撥覆率環(huán)比提升1.4pct/0.5pct/3.5pct/2.0pct至246.6%/213.1%/194.7%/139.6%。后續(xù)地產(chǎn)領域紓困政策的落地顯效，有望進一步降低系統(tǒng)性風險
投資建議:經(jīng)營數(shù)據(jù)基本穩(wěn)健，板塊估值開啟修復
整體來看，商業(yè)銀行三季度經(jīng)營情況關注：1）業(yè)績層面受農(nóng)商行拖累，單季凈利潤轉為負值，板塊內(nèi)部分化較大，核心上市銀行及優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行業(yè)績穩(wěn)健，尤其是城商行利潤增速大幅改善、業(yè)績彈性高，需要關注尾部金融機構的經(jīng)營情況；2）大行是寬信用主體，引領行業(yè)擴表增速上行，但定價承壓致息差環(huán)比降2BP；中小銀行規(guī)模增速略緩，但息差趨穩(wěn)，結構調(diào)整更靈活形成對沖；3）行業(yè)性的資產(chǎn)質(zhì)量指標延續(xù)改善，撥備增厚。
投資角度來看，近期疫情防控政策松動、房企融資紓困政策加碼，市場前期悲觀預期改善、宏觀經(jīng)濟修復預期強化，帶動銀行板塊估值階段性修復。但目前板塊估值對應PB不到0.6倍，仍處歷史底部，后續(xù)伴隨盈利筑底、信用風險化解，以及年末資金風格輪動，銀行板塊估值中樞有進一步提升的空間。個股層面繼續(xù)推薦：招商，寧波，成都，杭州，無錫，常熟，青島銀行等。
風險提示：
1）經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，信用成本顯著提升；
2）中小銀行經(jīng)營分化，個別銀行的重大經(jīng)營風險等
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