>> 海通證券-9月債券托管數(shù)據(jù)點(diǎn)評：基金銀行均大幅增持，外資繼續(xù)減配-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜珮珊 |
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22年9月中債登和上清所債券托管總量共計126.5萬億元，環(huán)比增加約1.55萬億元，增量環(huán)比大幅多增10132億元。
分券種來看，國債大幅多增帶動利率債增加，信用債小幅減少，同業(yè)存單大幅多增。利率債方面，國債、政金債增量環(huán)比多增4620億元、1388億元，帶動利率債增加；信用債方面，短融超短融維持負(fù)增且負(fù)增規(guī)模擴(kuò)大；存單增量環(huán)比多增9217億元。二級市場中，9月7-10年國債和政金債均主要是農(nóng)商行在凈買入。
分機(jī)構(gòu)來看，廣義基金大幅增持存單，商業(yè)銀行大幅增持國債和政金債，境外機(jī)構(gòu)減持規(guī)模擴(kuò)大。廣義基金增持力度加大，主因同業(yè)存單大幅多增，國債和政金債增持規(guī)模下降。商業(yè)銀行大幅增持，主因國債、政金債轉(zhuǎn)為大幅增持，同業(yè)存單和信用債也均為增持，但地方債轉(zhuǎn)為減持；保險增持力度加大，券商增持力度減小。境外機(jī)構(gòu)減持規(guī)模擴(kuò)大，外資行增持同業(yè)存單。
杠桿方面，債市杠桿率環(huán)比升同比降。9月銀行間債市杠桿率為108.4%，環(huán)比上升0.5個百分點(diǎn)，同比下降1.4個百分點(diǎn)。9月末質(zhì)押式回購成交量大幅下降至2.6萬億元，月均值轉(zhuǎn)為回落至6.32萬億元，隔夜回購成交量均值占比較8月下降3.6pcts至86%。此外，非銀回購余額增加。
展望11月債市，我們依然認(rèn)為行情繼續(xù)演繹，久期策略有望仍占優(yōu)。11月債市多空因素有：（1）社融增速可能繼續(xù)小幅回升或環(huán)比企穩(wěn)，但或難以突破今年6月10.8%的高點(diǎn)；（2）10月以來地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍萎靡，基建投資將繼續(xù)托底經(jīng)濟(jì)，但出口或進(jìn)一步下行、消費(fèi)受疫情影響依然較大；（3）央行持續(xù)呵護(hù)市場流動性，預(yù)計資金面將維持寬松；（4）債市供需格局較好。推薦流動性好的10Y利率債和超長債。預(yù)計11月份10Y國債利率波動區(qū)間或在2.60%~2.75%，四季度~明年春節(jié)前或在2.50%~2.75%。此外，5Y國開杠桿套息性價比相對較高，3Y政金債受益于攤余成本產(chǎn)品大量到期建倉，負(fù)債穩(wěn)定的長期賬戶關(guān)注長久期地方債的配置價值。
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