>> 開源證券-保險(xiǎn)行業(yè)上市保險(xiǎn)公司10月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：資負(fù)兩端迎來邊際改善，短期關(guān)注壽險(xiǎn)開門紅-221117
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
高超,呂晨雨 |
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10月壽險(xiǎn)總保費(fèi)同比分化擴(kuò)大，不同節(jié)奏或帶來NBV同比趨勢(shì)分化
2022年前10月6家上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)總保費(fèi)累計(jì)同比+0.7%（2022年前9月+0.8%），其中：中國(guó)人保+7.2%、中國(guó)太保+5.7%、中國(guó)太平+1.6%、新華保險(xiǎn)+1.1%、中國(guó)人壽-0.1%、中國(guó)平安-2.6%。10月單月總保費(fèi)同比分別為：中國(guó)太保+29.4%、中國(guó)太平+10.8%、新華保險(xiǎn)+3.5%、中國(guó)平安-3.7%、中國(guó)人壽-4.7%、中國(guó)人保-24.5%。10月壽險(xiǎn)總保費(fèi)同比表現(xiàn)分化，中國(guó)太保、中國(guó)太平同比改善，新華保險(xiǎn)同比轉(zhuǎn)正，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保同比降幅擴(kuò)大?？紤]到10月險(xiǎn)企業(yè)務(wù)策略存在一定差異，中國(guó)人壽率先啟動(dòng)2023年開門紅，其他險(xiǎn)企或仍舊推進(jìn)2022年業(yè)務(wù)，全年NBV同比變化趨勢(shì)或有所分化。產(chǎn)品層面看，居民收入預(yù)期未出現(xiàn)明顯回升，預(yù)計(jì)保障型產(chǎn)品需求仍未修復(fù)，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷量較好。
中國(guó)人保10月受高基數(shù)影響同比承壓，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或進(jìn)一步優(yōu)化
中國(guó)人保人身險(xiǎn)板塊10月長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)17.0億元、同比-55.4%（9月-31.9%），主要系人保壽險(xiǎn)2021年同期躉交基數(shù)較高影響：2021年單10月躉交保費(fèi)31.1億元，同比+307.7%，2022年10月躉交5.3億元、同比-83.1%。人身險(xiǎn)板塊10月期交首年保費(fèi)同比+68.9%，較9月+2.5%改善66.4pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或進(jìn)一步優(yōu)化。
10月車險(xiǎn)或受疫情拖累同比增速放緩，精準(zhǔn)防控有望緩釋影響
2022年10月5家上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比為+9.2%，較9月的+13.7%略有回落，各家險(xiǎn)企10月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比分別為：眾安在線+51.5%（9月+89.1%）、平安財(cái)險(xiǎn)+11.1%（9月+10.0%）、人保財(cái)險(xiǎn)+7.8%（9月+13.4%）、太保財(cái)險(xiǎn)+7.4%（9月+15.4%）、太平財(cái)險(xiǎn)-6.6%（9月+9.1%）。2022年10月乘用車銷量同比+11.2%，連續(xù)五月實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，增速略有放緩，人保財(cái)險(xiǎn)10月車險(xiǎn)保費(fèi)同比+4.1%，較9月同比下降2.5pct，部分地區(qū)疫情反復(fù)，線下活動(dòng)受到抑制或影響新車銷量，拖累車險(xiǎn)銷售。眾安在線10月保費(fèi)18.7億元、同比+51.5%，前10月同比+15.9%，權(quán)益市場(chǎng)拖累投資端表現(xiàn)，承保端需主動(dòng)發(fā)力，預(yù)計(jì)保費(fèi)同比仍能保持高位。
資負(fù)兩端均顯邊際改善，短期關(guān)注壽險(xiǎn)開門紅進(jìn)度，財(cái)險(xiǎn)高景氣度有望維持
防疫政策優(yōu)化釋放積極信號(hào)，提振宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)信心，經(jīng)濟(jì)修復(fù)利好保險(xiǎn)負(fù)債端增長(zhǎng)和資產(chǎn)端收益率抬升，保險(xiǎn)股順周期屬性鮮明，后續(xù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)延續(xù)利好保險(xiǎn)股投資機(jī)會(huì)。從板塊自身看，保險(xiǎn)板塊當(dāng)下估值位于歷史低位，負(fù)債端轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，負(fù)債端數(shù)據(jù)位于低位位置，2023年NBV增速有望同比轉(zhuǎn)正，邊際改善可期，開門紅啟動(dòng)較早險(xiǎn)企或領(lǐng)跑行業(yè)；資產(chǎn)端權(quán)益市場(chǎng)回暖有望帶動(dòng)權(quán)益彈性較大標(biāo)的估值修復(fù)，且地產(chǎn)端政策暖意不斷，風(fēng)險(xiǎn)敞口有望得到一定化解，利好前期超跌個(gè)股。首推負(fù)債端表現(xiàn)占優(yōu)且資產(chǎn)端彈性較強(qiáng)的中國(guó)人壽，推薦壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的中國(guó)太保和中國(guó)平安，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)承保業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期，景氣度有望延續(xù)，繼續(xù)推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行；疫情反復(fù)影響線下活動(dòng)。
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