>> 開源證券-騰訊控股(00700.HK)港股公司信息更新報告：降本增效助Q3或現業(yè)績拐點，Q4繼續(xù)回升可期-221117
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
大小： |
529KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照 |
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Q3業(yè)績企穩(wěn)，Non-IFRS歸母凈利潤季度同比增速轉正，維持“買入”評級
2022Q3公司實現營業(yè)收入1401億元（同比-2%），其中增值服務業(yè)務收入為727億元（同比-3%），受游戲發(fā)布數量減少、《王者榮耀》《和平精英》兩大核心游戲用戶消費減少及未成年人保護政策等階段性原因，國內游戲收入同比下滑7%。網絡廣告業(yè)務收入為215億元（同比-5%），同比降幅較Q2收窄，主要系游戲、電商及快消行業(yè)的需求改善以及行業(yè)不利因素逐漸消退所致。金融科技與企業(yè)服務業(yè)務收入為448億元（同比+4%），主要受益于線上及線下商業(yè)支付活動的恢復。公司2022Q3歸母凈利潤為399億元（同比+115%），Non-IFRS歸母凈利潤為323億元（同比+2%），主要系公司采取降本增效措施，同時核心業(yè)務企穩(wěn)回暖所致?；诠緲I(yè)績及疫情緩解預期，我們上調盈利預測，預測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1297/1572/1891（前值為1141/1396/1623）億元，對應EPS分別為13.5/16.4/19.7元，當前股價對應PE分別為19.7/16.3/13.5倍，我們認為隨外部環(huán)境改善與業(yè)務推進，公司業(yè)績有望逐步恢復增長，維持“買入”評級。
降本增效措施效果已顯現，盈利能力或持續(xù)改善
2022Q3公司微信及Wechat合并月活達13.09億（同比+3.7%），小程序日活突破6億，同比增長超30%，用戶增長亮眼。2022Q3公司毛利率為44.2%（環(huán)比+1.07pct），自2021Q4以來，毛利率逐季改善。銷售費用率為5.1%（環(huán)比-0.8pct），管理費用率為8.1%（環(huán)比-0.3pct），研發(fā)費用為10.8%（環(huán)比-0.4pct），Non-IFRS歸母凈利率為23.0%（同比+0.7pct，環(huán)比+2pct）。我們認為，公司聚焦核心業(yè)務，采取的降本增效措施效果已顯現，后續(xù)仍有望驅動盈利能力持續(xù)改善。
公司將宣派9.58億股美團股份，減持策略清晰，順應反壟斷政策要求
根據公司公告，公司將以分發(fā)特別紅利方式將其所持有約9.58億股美團股票分發(fā)給股東（以11月17日收盤價計算，股息率為5%）。我們認為，公司以分發(fā)特別紅利方式派發(fā)美團股份，在為股東創(chuàng)造價值回報的同時，或為順應反壟斷要求，或有助于推進平臺間互聯(lián)互通，助力長期發(fā)展。
風險提示：疫情和宏觀經濟影響存在不確定性，新游戲上線表現不及預期等。
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