>> 華安證券-充電樁行業(yè)報告：出海與快充邏輯加速演進(jìn)，把握充電樁上游元器件機(jī)會-221117
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
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| 2164KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡楊,傅欣璐 |
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國內(nèi)：大功率快充趨勢加速滲透
國內(nèi)充電樁市場發(fā)展經(jīng)歷多個階段，在經(jīng)歷早期資本瘋狂入局——市場滲透率迅速提升競爭加劇——充電樁國標(biāo)發(fā)布——市場出清龍頭逐漸定型后，當(dāng)前市場逐漸邁入穩(wěn)定運(yùn)營的新階段，近年來國內(nèi)車樁比維持在3:1上下，廠商盈利模式日漸成熟，充電樁建設(shè)也在由補(bǔ)貼驅(qū)動逐漸轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動。而直流充電模塊降價、光儲充一體化、液冷技術(shù)解決超充溫升等趨勢的出現(xiàn)，大功率快充、液冷超充將成為未來的主要布局方向。基于新能源汽車快速增長、車樁比持續(xù)下行、公共充電樁占比提升、快充滲透率提升的假設(shè)，我們樂觀假定至25年新能源車銷量達(dá)1041萬輛，保有量達(dá)3604萬輛，車樁比下降至2.17:1，公共樁占比提升至45.7%，預(yù)計至25年國內(nèi)充電樁增量建設(shè)446萬座，對應(yīng)增量市場空間為746億元。
海外：高車樁比下的巨量市場空間
歐洲、美國市場是全球第二、三大充電樁市場，公共車樁比遠(yuǎn)高于中國，歐洲、美國公共車樁比分別為15:1與17:1，且以慢充為主，占比分別為86%與81%。全球各國在碳中和目標(biāo)驅(qū)動下，海外各國通過明確充電樁建設(shè)規(guī)劃，給予激勵補(bǔ)貼政策的方式加速市場建設(shè)?；贗EA對歐美充電樁建設(shè)數(shù)量的預(yù)測，我們假設(shè)歐美市場快充樁單價為12-15萬元，慢充樁單價2500-3000元，樂觀預(yù)計至2025年歐美公共充電樁市場為534億元，復(fù)合增速為45.8%；預(yù)計至2030年歐美充電樁市場規(guī)模為1011億元，市場空間較大。海外充電樁市場與國內(nèi)市場對充電樁的分類、認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)、消費(fèi)者偏好、收費(fèi)方式、利潤讓渡等方面存在差異，國內(nèi)企業(yè)出海面臨著文化差異與產(chǎn)品認(rèn)證門檻，具備較強(qiáng)技術(shù)實力、早先在海外市場有業(yè)務(wù)布局、與海外廠商合作較為緊密、軟硬件結(jié)合能力較強(qiáng)的企業(yè)有望在出海進(jìn)程中脫穎而出，如盛弘股份、道通科技、綠能慧充等。
把握充電樁上游元器件投資機(jī)會
充電樁硬件設(shè)備構(gòu)成包括充電模塊、配電濾波設(shè)備、監(jiān)控計費(fèi)設(shè)備、電池維護(hù)設(shè)備等，充電模塊占比最高達(dá)50%。而充電模塊成本構(gòu)成包括功率器件（30%）、磁性元件（25%）、半導(dǎo)體IC（10%）、電容（10%）、PCB（10%）等?；诖耍覀冾A(yù)計至2025年，充電樁上游模塊增量市場空間為335億元；其中，功率器件、磁性元件、半導(dǎo)體IC、電容增量市場空間分別為100/84/34/34億元。假設(shè)國內(nèi)直流槍價格為3500-4000元，交流槍價格為200-300元，充電樁連接器價格為600-1000元，對應(yīng)的充電槍/連接器增量市場空間分別為48/27億元。相關(guān)標(biāo)的：充電槍（永貴電器），功率器件（東微半導(dǎo)、斯達(dá)半導(dǎo)、宏微科技、新潔能），熔斷器（中熔電氣、好利科技），磁性元件（鉑科新材、可立克、伊戈爾），電容（法拉電子、江海股份、艾華集團(tuán)），連接器（瑞可達(dá)、永貴電器），繼電器（宏發(fā)股份），充電模塊（盛弘股份、道通科技、英可瑞、通合科技）等。
風(fēng)險提示：行業(yè)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、相關(guān)公司項目進(jìn)展不及預(yù)期、地緣政治變動的不確定性、地方補(bǔ)貼變動的不確定性
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