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本期要點(diǎn)
　　投資關(guān)注：中債增進(jìn)公司再次擴(kuò)大對于民營房企發(fā)債融資的擔(dān)保支持，對于進(jìn)一步緩解當(dāng)前民營房企的流動性壓力，增強(qiáng)市場對民營房企的投資信心或起到一定積極影響。近期以來，多項(xiàng)房地產(chǎn)支持措施持續(xù)出臺。9月底人民銀行、銀保監(jiān)會、財(cái)政部相繼出臺房貸利率下限放寬、首套住房公積金貸款利率調(diào)降、換房個(gè)稅減免等支持措施；根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，9月和10月凈新增抵押補(bǔ)充貸款（PSL）共計(jì)2625億元，為房企“保交樓”提供穩(wěn)定資金。在行業(yè)政策支持背景下，房地產(chǎn)市場信心階段回暖，房企銷售和拿地疲弱態(tài)勢緩慢修復(fù)。從長期來看，若未來行業(yè)支持政策能夠持續(xù)落地生效，房地產(chǎn)市場的信心有望延續(xù)修復(fù)，或帶動房企銷售企穩(wěn)和流動性狀況改善。后續(xù)建議投資者持續(xù)跟蹤行業(yè)政策和銷售變化，并關(guān)注具有較高信用資質(zhì)房企的債券投資機(jī)會。
　　本期行業(yè)利差分析，滿足中誠信國際樣本條件且含中債收益率估值的中期票據(jù)共2196只。分級別來看，樣本債項(xiàng)級別分布于AAA至AA-級之間，本期各級別樣本所占比重基本無變化。分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資、綜合、電力生產(chǎn)與供應(yīng)等行業(yè)樣本數(shù)量較多，信息技術(shù)等行業(yè)樣本數(shù)量相對較少。
　　從行業(yè)利差中位數(shù)排序來看，本期鋼鐵行業(yè)利差最高；此后行業(yè)利差由高到低依次是醫(yī)藥、房地產(chǎn)、商業(yè)與個(gè)人服務(wù)、批發(fā)和零售業(yè)，其行業(yè)利差均不低于69bp；行業(yè)利差稍低的有汽車、建筑、文化產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施投融資、金融、煤炭、有色金屬等，行業(yè)利差在52bp至66bp之間；公用事業(yè)、裝備制造、綜合、化工、輕工制造、建筑材料等行業(yè)利差在38bp至43bp之間；電力生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)利差為24bp，是利差最低的行業(yè)。
　　AAA級行業(yè)利差較上月多數(shù)收窄。具體來看，鋼鐵、房地產(chǎn)、汽車、商業(yè)與個(gè)人服務(wù)、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)利差較高，均在69bp以上；煤炭、金融、有色金屬、基礎(chǔ)設(shè)施投融資、電子等行業(yè)利差均在44bp以上，處于中間水平；建筑、文化產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、綜合、交通運(yùn)輸、建筑材料、化工等行業(yè)利差在28-42bp之間，處于相對較低水平。
　　AA+級行業(yè)利差多數(shù)收窄。具體來看，有色金屬行業(yè)利差走擴(kuò)1bp至261bp，仍是等級內(nèi)利差最高的行業(yè)；行業(yè)利差較高的還有化工、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、金融、電力生產(chǎn)與供應(yīng)等行業(yè)，利差均在73bp以上；綜合、建筑、批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸、文化產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施投融資等行業(yè)利差在58-70bp之間，處于相對較低水平；公用事業(yè)行業(yè)利差最低，為51bp。
　　AA級行業(yè)僅有基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)樣本超過5只。具體來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)利差較上期走擴(kuò)2bp至107bp。從分化程度來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)利差標(biāo)準(zhǔn)差為189bp，較上期有所增加。