>> 太平洋證券-2022年10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：10月經(jīng)濟(jì)再次回落，兩大政策提振復(fù)蘇預(yù)期-221118
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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事件：
11月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、固定資產(chǎn)投資、社會消費(fèi)品零售額、規(guī)模以上工業(yè)增加值與房地產(chǎn)開發(fā)投資銷售等數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
10月固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長，但民間投資維持下滑趨勢。
數(shù)據(jù)顯示，2022年1-10月固定資產(chǎn)投資471,459億元，同比增長5.8%，較1-9月降低0.1%。其中，民間固定資產(chǎn)投資258,413億元，同比增長1.6%，較上月下降0.4%。單月看，10月份固定資產(chǎn)投資同比增長4.3%，較上月下降2.4%。固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，民間投資增速下滑。
基建與制造業(yè)投資穩(wěn)步增長，房地產(chǎn)投資仍然下滑。
分領(lǐng)域看，基建、制造業(yè)與房地產(chǎn)投資1-10月分別累計(jì)同比增長11.4%、9.7%與-8.8%，較1-9月份分別變化+0.2%、-0.4%、-0.8%。制造業(yè)投資維持較高景氣度，基建投資增速穩(wěn)步提升，一定程度上對沖了房地產(chǎn)投資增速的下滑，使固定資產(chǎn)投資增長平穩(wěn)。
基建投資將繼續(xù)維持高增。
10月份入秋后迎來傳統(tǒng)施工旺季，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策在積極推動之下，效果逐步顯現(xiàn)。6000億的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金已經(jīng)落地，5000億專項(xiàng)債結(jié)存限額也基本發(fā)行完畢。專項(xiàng)債和政策性開發(fā)性金融工具的有效支持，將進(jìn)一步發(fā)揮撬動作用，使基建投資保持韌性，托底經(jīng)濟(jì)增長。基建投資分項(xiàng)中，電熱水投資增速維持高位且持續(xù)回升，水利公共設(shè)施投資同比增速有小幅下滑，交運(yùn)倉儲投資保持提升趨勢。展望未來，基建仍是穩(wěn)增長的重要抓手，后續(xù)政策落地效果顯現(xiàn)，基建投資有望穩(wěn)中向好，再度提速。
制造業(yè)投資增速小幅下降，部分行業(yè)維持較高增速。
10月制造業(yè)投資增速下滑至9.7%，較9月下降0.4%。細(xì)分項(xiàng)中，食品、化學(xué)原料、有色、汽車、電氣和TMT等行業(yè)增速較9月有所提升，其余均有小幅下跌。其中，電氣、TMT、化學(xué)原料、農(nóng)副產(chǎn)品、有色與食品等行業(yè)的增速保持在15%以上，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。
地產(chǎn)投資跌幅擴(kuò)大，拿地與施工依然萎靡不振。
房地產(chǎn)投資1-10月累計(jì)同比下降8.8%，延續(xù)1-9月跌幅擴(kuò)大的態(tài)勢。施工端數(shù)據(jù)依舊不理想，1-10月房屋施工面積累計(jì)同比下降5.7%，房屋新開工面積累計(jì)同比下降37.8%，房屋竣工面積累計(jì)同比下降18.7%。
另外，房企拿地意愿偏弱。購置土地面積1-10月累計(jì)同比下降53.0%；土地成交價款累計(jì)同比下降46.9%，跌幅擴(kuò)大0.7%。企業(yè)拿地積極性仍未被調(diào)動，房地產(chǎn)投資增速不見起色。
住房銷售面積10月跌幅略微擴(kuò)大，利好政策或?qū)ьI(lǐng)房地產(chǎn)走出困局。
1-10月商品房銷售面積為111,179萬平方米，累計(jì)同比下降22.3%，較1-9月份跌幅擴(kuò)大0.1%。雖然8月和9月的銷售數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)回升局面，但是10月國慶假期延緩了購房計(jì)劃，疊加多地疫情點(diǎn)狀爆發(fā)的拖累，市場觀望情緒濃厚，10月銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)平淡。后續(xù)，“金融16條”、“第二支箭”以及保函置換預(yù)售監(jiān)管資金統(tǒng)一規(guī)定等利好政策落地，將提振市場情緒。預(yù)計(jì)11月下旬起，房地產(chǎn)市場的恢復(fù)速度將加快，走出萎靡的困局。
10月消費(fèi)仍有待提振，多數(shù)主要細(xì)分項(xiàng)均有下滑。
社會消費(fèi)品零售金額1-10月累計(jì)為360,575億，同比增長0.6%，較1-9月的0.7%略有下滑。單月看，消費(fèi)依然不樂觀，10月份社會消費(fèi)品零售總額同比下降0.5%，較上月下降3.0%。其中，餐飲服務(wù)消費(fèi)增速大幅下跌，從上月-1.7%降至-8.1%，占比90.2%的商品零售同比增速從3.0%降升至0.5%。
限額以上企業(yè)的商品零售10月同比增長4.4%，較9月增速下滑3.9%。主要細(xì)分行業(yè)中，多數(shù)行業(yè)同比增速均下滑，糧食食品增速小幅下降0.2%。紡織服裝、汽車、和石油制品消費(fèi)均下滑明顯，家電音像增速仍然為負(fù)，四者合計(jì)占比56.9%，拖累了消費(fèi)增速。
工業(yè)增加值累計(jì)同比增速上行，制造業(yè)和采礦業(yè)增速略有下滑。
1-10月工業(yè)增加值累計(jì)同比增長4.0%，較1-9月提升0.1%；單月看，10月同比增長5.0%，較9月份下降了1.3%，其中環(huán)比增長0.33%。
分大類看，采礦業(yè)、制造業(yè)以及電熱水生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)10月分別同比增長4.0%，5.2%，4.0%，較9月分別變化-3.2%，-1.2%，+1.1%。單看10月份，隸屬于基建的電熱水增加值同比增速略有上升；采礦業(yè)與制造業(yè)保持增長，而增速均略有下滑。
制造業(yè)進(jìn)一步細(xì)分看，除電氣和非金屬礦物同比增速上升以外，其余行業(yè)增速均下滑。汽車制造業(yè)增加值10月同比增長18.7%，較9月份下降了5%，但仍然居于高位。另外，化學(xué)，鋼鐵，電氣和TMT行業(yè)增加值均保持9%以上的高增速。
原煤增速大幅下滑，天然氣增速明顯加快。
受到疫情和高強(qiáng)度安全檢查的壓力，10月煤炭供應(yīng)縮減；北方地區(qū)逐漸進(jìn)入供暖季，天然氣生產(chǎn)增速加快；發(fā)電量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；原油產(chǎn)量同比增速加快；化學(xué)纖維、生鐵、鋼材和水泥產(chǎn)量同比增速均小幅下滑。
就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，穩(wěn)就業(yè)政策持續(xù)發(fā)力。
2022年10月，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.5%，與9月持平。我國疫情多點(diǎn)散發(fā)，防控形勢嚴(yán)峻復(fù)雜，失業(yè)率自4月連續(xù)下滑后自8月起有小幅回升，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，有回暖的態(tài)勢。
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