>> 國金證券-金博股份(688598)業(yè)績符合預(yù)期，加碼鋰電負(fù)極助力業(yè)績增長-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
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業(yè)績簡評
10月28日，公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.97億元、同增48.5%，其中Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.29億元，同降1.3%、環(huán)降22.1%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.55億元，同降53.7%、環(huán)降38.2%。非經(jīng)常損益主要為政府補(bǔ)助，業(yè)績符合預(yù)期。公司同時公告追加不超過23億元用于建設(shè)年產(chǎn)9萬噸鋰電池負(fù)極材料用碳粉制備項目。
經(jīng)營分析
限電影響產(chǎn)能釋放節(jié)奏，預(yù)計熱場投標(biāo)價已接近底部。考慮產(chǎn)能釋放節(jié)奏及夏季高溫限電影響，預(yù)計公司Q3光伏熱場銷量略超600噸，環(huán)比基本持平；隨1500噸新型碳基復(fù)合材料擴(kuò)建項目陸續(xù)釋放產(chǎn)量，預(yù)計年末公司產(chǎn)能將達(dá)到2500噸，Q4光伏熱場銷量有望環(huán)比提升約15%。為塑造競爭格局，公司依托成本優(yōu)勢持續(xù)降價，Q3單季綜合毛利率環(huán)比下降7.6PCT至43.68%，考慮到目前熱場投標(biāo)價格已接近二線企業(yè)成本價，我們預(yù)計熱場價格已接近底部，后續(xù)下降空間有限。
加碼鋰電負(fù)極用碳粉業(yè)務(wù)，持續(xù)拓展碳基材料應(yīng)用領(lǐng)域。碳基復(fù)合材料熱場具備更優(yōu)的性能，有望在鋰電負(fù)極材料領(lǐng)域逐步替代石墨熱場。8月公司公告建設(shè)1萬噸/年鋰電負(fù)極材料用碳粉制備一體化示范線，本次追加9萬噸/年碳粉制備項目，一方面體現(xiàn)了公司負(fù)極熱場產(chǎn)品具有較強(qiáng)的認(rèn)可度，同時顯示出負(fù)極領(lǐng)域?qū)μ继紵釄霾牧暇哂型⒌男枨?。公司有望憑借在光伏領(lǐng)域的技術(shù)積累，推動碳碳熱場在鋰電領(lǐng)域的大規(guī)模應(yīng)用，逐步提供業(yè)績增量。
研發(fā)投入持續(xù)高增，新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花。前三季度公司研發(fā)費(fèi)用同比+109%，多領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)：在光伏領(lǐng)域推出中軸、托盤等節(jié)能降耗新產(chǎn)品，有望進(jìn)一步提升碳碳材料在光伏熱場的滲透率；同時加快碳陶制動盤認(rèn)證進(jìn)度，穩(wěn)步推進(jìn)半導(dǎo)體熱場材料及保溫材料、氫燃料電池碳紙、儲氫瓶等多領(lǐng)域研發(fā)，預(yù)計2023年起各業(yè)務(wù)陸續(xù)放量，不斷貢獻(xiàn)盈利增長點(diǎn)。
盈利調(diào)整與投資建議
根據(jù)最新產(chǎn)品價格及公司業(yè)務(wù)規(guī)劃，調(diào)整公司2022-2024年凈利潤至6.44、9.10（+2.9%）、12.08（+5.5%）億元，對應(yīng)EPS為6.84、9.67、12.85元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品價格及毛利率下降風(fēng)險、技術(shù)研發(fā)及市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險。
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