久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　短期多重負(fù)面影響，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下調(diào)，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有調(diào)整空間；供給剛性偏弱，需求預(yù)期改善；焦煤以及動(dòng)力煤長協(xié)價(jià)格都有進(jìn)一步上調(diào)的空間。
　　摘要：
　　短期多重負(fù)面影響，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下調(diào)，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有調(diào)整空間。港口動(dòng)力煤價(jià)自10月25日見頂調(diào)整以來，已經(jīng)下跌約200元/噸，主要受多重因素影響：1）近兩周，江西、山東、福建、內(nèi)蒙等地對(duì)部分煤炭貿(mào)易企業(yè)涉嫌超出價(jià)格合理區(qū)間銷售煤炭的線索進(jìn)行了核查，貿(mào)易商存在拋貨情緒；2）前期港口價(jià)格虛高，主要受到疫情阻礙運(yùn)輸，以及大秦線檢修等多方面因素影響，目前有效供給已經(jīng)恢復(fù)；3）冷冬未至，結(jié)合海外經(jīng)濟(jì)衰退，海外動(dòng)力煤價(jià)持續(xù)下跌，目前海外5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格相較國內(nèi)煤價(jià)存約200元/噸價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
　　供給剛性偏弱，需求預(yù)期改善。1）10月全國產(chǎn)煤3.7億噸，同比+1.2%、環(huán)比-4.3%，10月煤炭進(jìn)口0.29億噸，同比+8.3%、環(huán)比11.7%，受保供相對(duì)極限，疊加海外地緣政治，國內(nèi)煤炭整體供給環(huán)比均向下；2）11月10日美國披露10月CPI數(shù)據(jù)，同比增長7.7%低于預(yù)期，未來加息節(jié)奏將放緩，進(jìn)一步的衰退預(yù)期將打消；內(nèi)部方面，衛(wèi)健委、國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制均提出“優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施”，提高科學(xué)精準(zhǔn)防控水平，堅(jiān)決整治層層加碼，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的確定性將有所提升。
　　焦煤以及動(dòng)力煤長協(xié)價(jià)格都有進(jìn)一步上調(diào)的空間。1）受疫情影響，鋼鐵以及焦煤的價(jià)格，出現(xiàn)了比較大幅的調(diào)整，但目前已是至暗時(shí)刻，下游的焦煤庫存持續(xù)去化，隨著下游開工啟動(dòng)，鋼廠補(bǔ)庫將拉動(dòng)焦煤價(jià)格上行。2）11月動(dòng)力煤港口長協(xié)價(jià)超預(yù)期，長協(xié)價(jià)的三個(gè)指數(shù)——CCTD、BSPI、NCEI，在11月份分別上漲7、6、2元/噸，預(yù)計(jì)12月動(dòng)力煤的年度長協(xié)價(jià)還會(huì)進(jìn)一步上調(diào)，提升企業(yè)長協(xié)煤利潤。
　　投資建議：內(nèi)外部宏觀不確定性消除，煤炭作為順周期行業(yè)將受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的提升，板塊盈利穩(wěn)定&估值極低&分紅可觀，長協(xié)價(jià)提升行業(yè)盈利預(yù)期上移。推薦：1）穩(wěn)增長：潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份、盤江股份、上海能源、首鋼資源、中國旭陽集團(tuán)；2）成長轉(zhuǎn)型：華陽股份、電投能源、靖遠(yuǎn)煤電；3）優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤龍頭：中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源、蘭花科創(chuàng)、山煤國際、昊華能源。
　　行業(yè)回顧：截至2022年11月18日，黃驊港Q5500平倉價(jià)1432元/噸（-5.3%），秦皇島港庫存為495.0萬噸（8.6%）。京唐港主焦煤庫提價(jià)2410元/噸（-5.5%），港口冶金焦2450元/噸（-），煉焦煤庫存三港合計(jì)98.7萬噸（-2.5%），200萬噸以上焦企開工率75.2%（0.50PCT）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行；全球油氣價(jià)格下跌；煤炭供給超預(yù)期釋放。