>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：種豬補(bǔ)欄保持理性，10月白羽祖代更新僅3.55萬(wàn)套-221120
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2022/11/20 |
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來(lái)源： |
華安證券 |
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作者： |
王鶯 |
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生豬價(jià)格周環(huán)比下跌0.4%至24.25元，種豬補(bǔ)欄保持理性
?、偕i價(jià)格周環(huán)比微跌0.4%。受二次育肥出欄積極性增加等因素影響，本周六全國(guó)生豬價(jià)格環(huán)比下跌0.4%至24.25元/公斤，本周五自繁自養(yǎng)生豬盈利805.24元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖盈利761.82元/頭；②二元母豬價(jià)格周環(huán)比下降0.9%。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)(11.11-11.17)：全國(guó)90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.68%，處非瘟以來(lái)低位；規(guī)模場(chǎng)15公斤仔豬出欄價(jià)764元/頭，周環(huán)比下跌4.9%，50公斤二元母豬價(jià)格1822元/頭，周環(huán)比下跌0.9%。據(jù)農(nóng)業(yè)部披露，11月9日全國(guó)仔豬均價(jià)46.39元/公斤，周環(huán)比下降0.8%；③種豬補(bǔ)欄保持理性，2023年豬價(jià)有望維持相對(duì)高位。根據(jù)農(nóng)業(yè)部能繁母豬存欄量變化推算，明年4月之前，生豬出欄量將呈現(xiàn)逐月環(huán)比下降趨勢(shì)，豬價(jià)有望維持相對(duì)高位，但期間會(huì)受到二次育肥和壓欄擾動(dòng)；明年5月之后豬價(jià)下行或慢于預(yù)期，主要原因是母豬補(bǔ)欄較理性。i）涌益咨詢（11.11-11.17）全國(guó)出欄生豬均重130.19公斤，周環(huán)比上漲0.1%，同比增長(zhǎng)3.0%，壓欄或二次育肥或擾動(dòng)春季前豬價(jià)；ii）低體重豬出欄占比僅5.68%，全國(guó)豬病發(fā)生情況處歷史低位；iii）在生豬價(jià)格頻創(chuàng)非瘟疫情前新高的同時(shí)，二元母豬價(jià)格維持相對(duì)對(duì)位，本周二元母豬價(jià)格僅1822元/頭，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿理性，我們判斷，2023年豬價(jià)維持高位時(shí)間或超預(yù)期。④部分豬企頭均市值已處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。本周五各家豬企頭均市值，溫氏4683元、牧原4567元、天邦食品2320元、中糧家佳康1699元、正邦1290元。二線龍頭豬企估值已跌至歷史底部區(qū)域，一線龍頭豬企估值已跌至低位。后期或出現(xiàn)利多因素：i）2023年主流豬企出欄量將進(jìn)一步提升，頭均市值將繼續(xù)回落；ii)豬價(jià)回落速度或慢于預(yù)期，2023年主流豬企或?qū)崿F(xiàn)利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)。我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
10月白羽雞祖代更新量?jī)H3.55萬(wàn)套，黃羽雞價(jià)格周環(huán)比下跌為主
?、?0月白羽雞祖代更新量?jī)H3.55萬(wàn)套。2022年第45周（11.7-11.13）父母代雞苗價(jià)格43.01元/套，周環(huán)比上升17.4%；父母代雞苗銷量149.42萬(wàn)套，周環(huán)比上升3.7%；本周五，白羽雞產(chǎn)品價(jià)格11,880元/噸，周環(huán)比持平。白羽肉雞協(xié)會(huì)公布10月報(bào)：10月全國(guó)祖代更新量3.55萬(wàn)套，維持低位，1-10月祖代更新量71.55萬(wàn)套，同比下降31.7%；1-10月祖代更新量+強(qiáng)制換羽量91.98萬(wàn)套，同比下降21.4%；1-10月父母代雛雞銷量5179.61萬(wàn)套，同比下降3.7%。中線看，父母代雞苗價(jià)格上行周期或于2023年5月啟動(dòng)，商品代價(jià)格上行周期或于2024年啟動(dòng)，種雞生產(chǎn)效率及經(jīng)銷商備貨或擾動(dòng)行情。短期看，Q4祖代更新量有望維持低位，2022年更新量預(yù)計(jì)85萬(wàn)套左右，低于均衡水平，此外，受歐美高致病性禽流感疫情影響，我國(guó)父母代雞苗價(jià)格短期攀升，短期板塊熱度有望延續(xù)；②黃羽雞價(jià)格周環(huán)比下跌為主。11月18日，黃羽肉雞快大雞均價(jià)6.89元/斤，周環(huán)比跌7.3%，同比漲1.2%；中速雞均價(jià)7.32元/斤，周環(huán)比跌9.9%，同比跌3.3%；土雞均價(jià)9.84元/斤，周環(huán)比跌3.7%，同比漲4.0%；烏骨雞9.12元/斤，周環(huán)比漲2.9%，同比漲36.1%。
10月豬用疫苗景氣度繼續(xù)提升，非瘟疫苗進(jìn)展值得期待
隨著養(yǎng)殖戶盈利不斷提升，豬用疫苗景氣明顯回升，2022年10月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，腹瀉苗121%、豬細(xì)小病毒疫苗100%、口蹄疫苗30%、豬偽狂犬疫苗16.7%、豬瘟疫苗7%、豬圓環(huán)疫苗-12%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-31%、豬乙型腦炎疫苗-100%。2022年1-10月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，口蹄疫苗10.4%、豬細(xì)小病毒疫苗10%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗2.1%、腹瀉苗-9.4%、豬圓環(huán)疫苗-18.4%、豬乙型腦炎疫苗-24%、豬瘟疫苗-27.4%、豬偽狂犬疫苗-30.0%。據(jù)我們測(cè)算，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大單品市場(chǎng)，豬苗空間將顯著擴(kuò)容，我們將密切跟蹤非瘟疫苗進(jìn)展，繼續(xù)推薦普萊柯。7月以來(lái)豬價(jià)維持高位，獸用化藥制劑銷量也明顯改善，回盛生物作為全國(guó)獸用化藥制劑龍頭，將充分受益行業(yè)景氣度回升和原料制劑一體化高速擴(kuò)張，繼續(xù)推薦回盛生物。
轉(zhuǎn)基因商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，全球玉米11月庫(kù)消比預(yù)測(cè)環(huán)比下降
?、俎D(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，種業(yè)龍頭有望充分受益，繼續(xù)推薦登海種業(yè)、大北農(nóng)。②全球玉米11月庫(kù)消比預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，供需緊平衡。美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：22/23年全球玉米庫(kù)消比22.1%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，較21/22年上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)我國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)預(yù)警專家委員會(huì)11月預(yù)測(cè)，22/23年全國(guó)玉米結(jié)余量279萬(wàn)噸，結(jié)余量較21/22年下降405萬(wàn)噸，與10月預(yù)測(cè)值持平，國(guó)內(nèi)玉米供需仍處于緊平衡。③全球小麥11月庫(kù)消比預(yù)測(cè)值環(huán)比持平。USDA11月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：22/23年全球小麥庫(kù)消比26.8%，較21/22年度下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比持平，處15/16年以來(lái)最低水平。④全球大豆11月庫(kù)消比預(yù)測(cè)值環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。USDA11月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：22/23年全球大豆庫(kù)消比18.6%，環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，較21/22年上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，處于16/17年度以來(lái)底部區(qū)域。
中國(guó)大豆高度依賴進(jìn)口，202
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