>> 申萬宏源-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報：游戲政策面轉(zhuǎn)暖，元宇宙AIGC催化-221119
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
大小： |
1340KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林起賢,袁偉嘉,任夢妮 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
港股互聯(lián)網(wǎng)和A股傳媒迎來強勁反彈。近一周SW傳媒反彈5.12%，跑贏滬深300（0.35%）和創(chuàng)業(yè)板（-0.65%），視覺中國+35.41%領(lǐng)漲，游戲板塊表現(xiàn)亮眼，掌趣科技、三七互娛、完美世界、吉比特反彈超過10%；中公教育+14%。港股方面，恒生科技+7.19%，跑贏恒生指數(shù)+3.85%，祖龍娛樂、心動公司、嗶哩嗶哩、貝殼漲幅超過20%，港股通權(quán)重股快手+13.36%、騰訊控股+11.38%，美團+0.50%。
專題1：當(dāng)前時點如何理解游戲配置價值？近期歐洲電子游戲決議+官媒暖風(fēng)+騰網(wǎng)獲得版號+網(wǎng)易暴雪終止合作等事件性催化雖不宜夸大，但仍有一定的指向意義：1）游戲在娛樂屬性背后引領(lǐng)前沿科技創(chuàng)新的意義需要被重視；2）國內(nèi)游戲常態(tài)化監(jiān)管基本確立，監(jiān)管與發(fā)展并重；3）中國已經(jīng)成為全球最大游戲市場，中國在與歐美大廠對話中主導(dǎo)權(quán)和議價能力不斷提升，發(fā)展自有精品IP、走向全球是大勢所趨。行業(yè)基本面角度，我們認(rèn)為：1）今年行業(yè)增速下滑供給影響大于需求影響，常態(tài)化監(jiān)管下23年供給有望迎來拐點；2）海外大盤下滑但出海份額提升，23年景氣度回暖有望雙擊；3）頭部公司仍高于行業(yè)增速，格局持續(xù)改善，行業(yè)轉(zhuǎn)暖有望雙擊；4）數(shù)字孿生、人工智能、AIGC、VRAR等創(chuàng)新周期構(gòu)成持續(xù)催化。投資策略：重視具備長周期能力的頭部公司，和自身產(chǎn)品周期強的公司。重點推薦騰訊控股、網(wǎng)易、吉比特、三七互娛，關(guān)注寶通科技、愷英網(wǎng)絡(luò)、完美世界、心動公司、祖龍娛樂、電魂網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳。
專題2：算法+數(shù)據(jù)開源打開AIGC發(fā)展空間。AIGC指利用AI算法、通過海量現(xiàn)存數(shù)據(jù)（如文本、音頻、圖像等）尋找規(guī)律，并在適當(dāng)泛化能力的基礎(chǔ)上創(chuàng)建新內(nèi)容的技術(shù)。AIGC能夠針對智能數(shù)字內(nèi)容實現(xiàn)三個層面的功能：內(nèi)容孿生、內(nèi)容編輯、內(nèi)容創(chuàng)作。目前行業(yè)處在以PGC、UGC為主、AIGC輔助生產(chǎn)為輔的階段。2022年AIGC進(jìn)入發(fā)展新階段，CLIP等多模態(tài)AI技術(shù)的發(fā)展、Diffusion等相關(guān)模型和數(shù)據(jù)的開源降低了門檻，AI生成的內(nèi)容質(zhì)量和生成效率都在短時間內(nèi)大大提高，跨模態(tài)的文本-圖像、文本-視頻領(lǐng)域成為可能。海外主流商業(yè)模式從底層模型開放向SaaS服務(wù)轉(zhuǎn)型，國內(nèi)AIGC行業(yè)目前仍以提供輔助生成服務(wù)為主，呈現(xiàn)多點開花的局面。重點關(guān)注技術(shù)驅(qū)動的初創(chuàng)代表企業(yè)、科研院所，以及與應(yīng)用場景關(guān)聯(lián)的A股上市公司。相關(guān)標(biāo)的：中文在線、漢儀股份、昆侖萬維、視覺中國、藍(lán)色光標(biāo)、萬興科技（申萬計算機覆蓋）
標(biāo)的：騰訊控股、分眾傳媒、網(wǎng)易、國聯(lián)股份、吉比特、三七互娛、快手-W、芒果超媒、創(chuàng)維數(shù)字、視源股份、兆訊傳媒
風(fēng)險提示：產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟進(jìn)一步下行風(fēng)險。
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