>> 中信期貨-化工周報：需求壓力仍存，化工近期仍偏承壓-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 8208KB |
| 格式： |
pdf 共188頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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邏輯：
PX產(chǎn)量趨于擴張，供應趨于寬松：鎮(zhèn)海煉化75萬噸/年PX裝置計劃11月底重啟，威聯(lián)化學二期100萬噸/年PX裝置、盛虹煉化200萬噸/年PX裝置即將投產(chǎn)，將推升國內(nèi)PX產(chǎn)量擴張。
10月PTA產(chǎn)量近478萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新高；乙二醇產(chǎn)量上升至112.3萬噸，環(huán)比增加15.4萬噸。11月PTA裝置檢修增多，月內(nèi)平均開工率近72.6%，環(huán)比下降近3.4個百分點；乙二醇裝置月內(nèi)平均開工率在55.8%附近，環(huán)比下降1.9個百分點。
需求方面：下游織造生產(chǎn)在加快下降，其中，江浙織機開機率降至5成附近，加彈開機率降至6成附近；需求的下滑，也加快滌綸長絲生產(chǎn)的調(diào)整，近期直紡滌綸長絲開工率降至61.6%，這也是年初以來的最低水平。
整體邏輯：1.PX產(chǎn)量趨于擴張，供應趨于寬松，價格或邊際走弱；2.低加工費抑制PTA產(chǎn)量的擴張，而出口盈利的走強或推動出口量的擴張；乙二醇生產(chǎn)邊際有所回落；3.聚酯開工率加快走弱，生產(chǎn)的下降也加快了產(chǎn)品去庫存的過程。
操作策略：
基于需求下降影響，我們認為，PTA及乙二醇仍有下行的壓力；基于供需總量的變化，維持PTA及乙二醇期貨的反套交易機會。
風險因素：
終端需求不及預期風險、原油價格高位回落風險。
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