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◆2022年10月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量出現(xiàn)負增長。2022年10月，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成98.6億件，同比下降0.9%，較上年同期增速（20.8%）由正轉(zhuǎn)負，環(huán)比2022年9月增速（2.76%）由正轉(zhuǎn)負；全國快遞業(yè)務(wù)收入完成902.4億元，同比下降0.7%，較上年同期增速（12.8%）由正轉(zhuǎn)負，環(huán)比2022年9月增速（0.35%）由正轉(zhuǎn)負；單票收入約9.15元，同比上漲約0.2%，環(huán)比2022年9月下降約3.9%。2022年前十月，快遞行業(yè)CR8指數(shù)為84.8，較上年同期提高4.0，環(huán)比2022年前九月持平。
　　◆2022年10月義烏地區(qū)、廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入環(huán)比互有漲跌。2022年10月，浙江省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約4.96元，環(huán)比22年9月減少0.26元，金華（義烏）地區(qū)快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約2.77元，環(huán)比22年9月減少0.06元；廣東省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.28元，環(huán)比22年9月減少0.35元，廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.39元，環(huán)比22年9月增加0.48元。
　　◆2022年10月實物網(wǎng)上社零保持較高增速。2022年10月，全國社零總額同比下降0.5%，較上年同期增速（4.9%）由正轉(zhuǎn)負；實物商品網(wǎng)上零售額同比增長22.1%，較上年同期增速（8.7%）增加13.4pct；實物網(wǎng)購社零占比（實物商品網(wǎng)上零售額/全國社零總額）為30.1%，同比增加5.56pct，環(huán)比增加3.74pct。整體來看，雖然10月社零總額增速轉(zhuǎn)負，消費繼續(xù)承壓；但實物商品網(wǎng)上零售額增速繼續(xù)上行（年內(nèi)單月增速最高）；實物網(wǎng)購社零占比也繼續(xù)上行，高于上年同期水平。
　　◆2022年10月通達系快遞公司收入增速環(huán)比下降。2022年10月，順豐、韻達、圓通、申通單月業(yè)務(wù)量分別同比變化+12.7%、-11.6%、+0.54%、+13.2%，除韻達外，其他公司增速高于行業(yè)平均增速（-0.9%）；順豐、韻達、圓通、申通當(dāng)月市場份額分別約為9.5%、15.4%、16.1%、12.7%，環(huán)比22年9月分別變化-0.4、-0.1、-0.1、+0.1pct，同比分別變化+1.2、-1.9、+0.23、+1.6pct。2022年10月，順豐、韻達、圓通、申通平均單月單票收入分別為15.04元、2.66元、2.42元（調(diào)整后）、2.31元（調(diào)整后），環(huán)比22年9月分別變化-1.01、+0.04、-0.01、-0.01元，同比分別變化-0.88、+0.49、+0.13、+0.20元。整體來看，雖然國內(nèi)疫情反復(fù)對快遞公司經(jīng)營帶來一定負面沖擊，但整體影響可控，主要快遞公司單票收入依然保持平穩(wěn)。2022年10月，順豐、韻達、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)收入同比增速分別為6.5%、8.6%、10.9%、29.8%，環(huán)比22年9月分別變化-29.4、-4.7、-8.2、-11.6pct，同比分別變化-6.8、-11.8、-16.8、+13.0pct。
　　◆投資建議：國內(nèi)疫情反復(fù)疊加消費不振，快遞行業(yè)需求增速持續(xù)處于低位；長期來看，疫情對快遞行業(yè)供給端的負面影響會逐步減弱，未來將重回增長軌道，同時上市公司盈利修復(fù)有望延續(xù)。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦順豐控股、韻達股份和圓通速遞，建議關(guān)注中通快遞（H）和申通快遞。
　　◆風(fēng)險分析：宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致快遞需求下行；電商增長低于市場預(yù)期，導(dǎo)致快遞需求增速下降；網(wǎng)購滲透率提升緩慢；快遞行業(yè)競爭超預(yù)期，導(dǎo)致單票收入大幅下滑