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債市觀點(diǎn)：上周債市繼續(xù)有所調(diào)整，10Y國(guó)債收益率進(jìn)一步上行約9BP至2.83%，來(lái)到年內(nèi)高位，其中上周一單日上行約10BP。收益率進(jìn)一步上行受政策面以及情緒面因素影響較大，政策方面近期防疫政策優(yōu)化調(diào)整以及金融支持地產(chǎn)政策推出，在資金面整體趨于收斂的環(huán)境下債市呈現(xiàn)一定調(diào)整。而情緒層面看，債市調(diào)整引發(fā)理財(cái)產(chǎn)品凈值下行以及產(chǎn)品贖回，并進(jìn)而可能形成一定負(fù)反饋，加劇債市下行壓力。目前來(lái)看，情緒層面的影響或仍未完全消解，不過(guò)央行對(duì)沖已有所加碼。另外當(dāng)前從基本面來(lái)看，債市也仍未脫離弱現(xiàn)實(shí)的環(huán)境，弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期博弈的震蕩格局仍難言結(jié)束，利率上行仍受到弱現(xiàn)實(shí)的制約。
　　期市關(guān)注：上周?chē)?guó)債期貨波動(dòng)較大，成交也呈現(xiàn)明顯放量，T、TF和TS的日均成交量分別為22.01萬(wàn)手、13.10萬(wàn)手和7.29萬(wàn)手，成交量較高一方面和當(dāng)前正處于移倉(cāng)換月高峰階段有關(guān)，另一方面則是由于近期市場(chǎng)波動(dòng)較大所帶動(dòng)。近期市場(chǎng)的較大波動(dòng)，前期或更多受政策面因素影響，但近幾日則更多受情緒面因素的沖擊。值得注意的是在市場(chǎng)較悲觀，空頭情緒較強(qiáng)且集中釋放的情況下，當(dāng)前國(guó)債期貨基差也呈現(xiàn)較深貼水，后續(xù)來(lái)看，類(lèi)似7月和10月的“收基差”故事也有可能再度重演。
　　操作建議：趨勢(shì)策略：建議交易性需求維持中性。套保策略：空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉(cāng)機(jī)會(huì)?；畈呗裕宏P(guān)注基差收斂機(jī)會(huì)。曲線策略：做平止盈。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）疫情反復(fù)；2）資金面大幅收緊