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行情回顧：11月14日-11月18日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲6.15%，跑贏滬深300指數(shù)5.80%，醫(yī)藥在申萬行業(yè)分類中排名第1；年初至今申萬醫(yī)藥生物指數(shù)下跌15.0%，較滬深300指數(shù)跑贏8.0%，在申萬行業(yè)分類中排名13位。本周中藥Ⅱ細(xì)分子板塊表現(xiàn)相對突出，上漲9.7%，本周漲幅前五的個股為神奇制藥（+58.4%）、特一藥業(yè)（+49.4%）、金石亞業(yè)（+48.6%）、以嶺藥業(yè)（+48.3%）、金花股份（+36.9%）。
　　大力推進(jìn)醫(yī)院防疫設(shè)施建設(shè)，增量需求催生相關(guān)板塊機會：2022年11月17日召開的國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控發(fā)布會指出，抗擊新冠肺炎疫情和應(yīng)對病毒的變異，不能打無準(zhǔn)備之仗，因此要加強醫(yī)療服務(wù)能力建設(shè)和救治資源準(zhǔn)備，從定點醫(yī)院建設(shè)、方艙醫(yī)院建設(shè)及發(fā)熱門診建設(shè)三個方面進(jìn)一步加強醫(yī)療資源建設(shè)。大力推進(jìn)方艙醫(yī)院建設(shè)，定點醫(yī)院ICU床位需達(dá)標(biāo)10%，發(fā)熱門診“應(yīng)設(shè)盡設(shè)”，進(jìn)一步推動防疫建設(shè)鏈條需求，催生百億級醫(yī)療設(shè)備增量市場。繼續(xù)強烈推薦防疫防控設(shè)備、醫(yī)院設(shè)施工程建設(shè)等相關(guān)板塊，關(guān)注：1）防疫防控設(shè)備：聯(lián)影醫(yī)療（CT、DR等）、邁瑞醫(yī)療（多產(chǎn)品線）、理邦儀器（多產(chǎn)品線）、寶萊特（監(jiān)護(hù)儀）、新華醫(yī)療（消毒感控）；2）醫(yī)院工程設(shè)施建設(shè)：華康醫(yī)療、尚榮醫(yī)療。
　　投資策略及配置思路：短期來看，疫情防控已經(jīng)成為醫(yī)藥乃至全市場最主流的投資主線之一，隨著國家發(fā)布20條精準(zhǔn)防控措施，以眾生藥業(yè)和以嶺藥業(yè)為代表的西藥和中藥公司走出了極其強勢的行情；疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化，對于后期市場需求較為確定性的板塊仍將是未來醫(yī)藥投資的主線。我們認(rèn)為，有較為確定性需求的主要有醫(yī)療新基建，疫苗、西藥和中藥防治，相關(guān)板塊將產(chǎn)生諸多強勢個股。中長期來看，我們判斷2023年醫(yī)藥或迎戴維斯雙擊：基本面支持一為2023年醫(yī)藥業(yè)績向好，國內(nèi)就診和消費復(fù)蘇較為明確；基本面支持二為政策釋放積極信號，政策關(guān)注點正從醫(yī)保政策逐步轉(zhuǎn)向醫(yī)療政策：醫(yī)改“醫(yī)藥、醫(yī)保和醫(yī)療”的三醫(yī)聯(lián)動推進(jìn)至今，醫(yī)藥-管供給-非常完善（2015年啟動改革，至今7年），醫(yī)保-管需求-即將完成（2018前啟動，至今4年，近期醫(yī)保談判續(xù)約、各類帶量采購和醫(yī)療服務(wù)價格調(diào)整等規(guī)則合理，釋放積極信號，預(yù)計22-24年DRG/DIP三年行動計劃后基本完成改革），醫(yī)療-管結(jié)構(gòu)-持續(xù)推進(jìn)（解決看病難和看病貴，國家加大了對醫(yī)療資源的投入以解決總量不足和結(jié)構(gòu)不均，從近10年，國家財政補助占公立醫(yī)院收入已從約8%提升到了約12%左右，醫(yī)療新基建和貼息貸款支持即是案例）。我們認(rèn)為醫(yī)藥行情持續(xù)性強，醫(yī)藥制造、科技和消費將依次崛起：醫(yī)藥制造的看點為進(jìn)口替代即自主可控，疊加醫(yī)療國家投入加大；醫(yī)藥科技的看點為今年國談和流通性改善；醫(yī)藥消費的看點為品類滲透率提升+疫情防控政策動態(tài)調(diào)整；具體細(xì)分看好如下：
　　一、疫情科學(xué)精準(zhǔn)防控投資條線：疫苗和醫(yī)療設(shè)備方面：1）新技術(shù)或突變株疫苗：萬泰生物、三葉草生物、神州細(xì)胞、智飛生物、康希諾和石藥集團(tuán)等；2）mRNA疫苗產(chǎn)業(yè)鏈：近岸蛋白、諾唯贊和鍵凱科技；3）醫(yī)療/家用設(shè)備：聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、理邦儀器、魚躍醫(yī)療、怡和嘉業(yè)等；檢測與治療方面：1）抗原檢測：萬孚生物、東方生物和明德生物等；2）小分子新冠藥：眾生藥業(yè)、君實生物、廣生堂和先聲藥業(yè)等；3）中藥抗新冠：以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、天士力和中國中藥等；
　　二、醫(yī)藥制造崛起：醫(yī)保集采和DRG/DIP三年行動計劃以及國家戰(zhàn)略要求的底層邏輯均為進(jìn)口替代，同時設(shè)備板塊還受益新基建和貼息貸款：1）醫(yī)療設(shè)備：重點關(guān)注替代空間大的影像設(shè)備和內(nèi)窺鏡等，關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡和邁瑞醫(yī)療等；2）體外診斷：政策緩和，看好免疫診斷，關(guān)注：邁瑞醫(yī)療、普門科技、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)以及浩歐博等；3）高值耗材：替代空間大的電生理和骨科，關(guān)注微創(chuàng)電生理、惠泰醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療等；4）難仿藥及原料藥：關(guān)注：麗珠集團(tuán)、健康元、九典制藥和中國生物制藥等；5）生命科學(xué)上游：產(chǎn)業(yè)鏈自主可控下的進(jìn)口替代，關(guān)注：華大制造、多寧生物、東富龍、楚天科技、奧普邁、納微科技、康為世紀(jì)和近岸蛋白等；
　　三、醫(yī)藥科技崛起：創(chuàng)新為永恒主線，11月末或?qū)有乱惠唶裔t(yī)保談判，大品種23年或?qū)⑦M(jìn)入放量期，創(chuàng)新中西藥及產(chǎn)業(yè)鏈將依次崛起：1）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達(dá)生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、海思科和海創(chuàng)藥業(yè)等；2）創(chuàng)新中藥：以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、新天藥業(yè)和方盛制藥等；3）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：海內(nèi)外二級市場回暖有望帶動一級投融資復(fù)蘇，CXO關(guān)注：藥明康德、藥明生物、百誠醫(yī)藥和陽光諾和等。
　　四、醫(yī)藥消費崛起：22年受疫情擾動嚴(yán)重，23年有望邊際向好，疫情受損條線從產(chǎn)品到服務(wù)或?qū)⒁来螐?fù)蘇：1）中藥：民族瑰寶，國家鼓勵傳承與創(chuàng)新，看好中藥企業(yè)國企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的創(chuàng)新方向，關(guān)注：太極集團(tuán)、達(dá)仁堂、同仁堂、健民集團(tuán)、紅日藥業(yè)、華潤三九和中國中藥等；2）疫苗：看好小孩苗復(fù)蘇和成人苗放量，關(guān)注：智飛生物、萬泰生物、康泰生物和百克