>> 光大證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)周報(bào)：電網(wǎng)、新能源運(yùn)營(yíng)當(dāng)前具有配置價(jià)值，持續(xù)看好大儲(chǔ)板塊-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
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整體觀點(diǎn)：
四季度電新板塊逐漸從超配狀態(tài)逐步回歸于標(biāo)配狀態(tài)，我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)應(yīng)傾向于防御，增加電網(wǎng)類、新能源運(yùn)營(yíng)商類配置，光伏、風(fēng)電、鋰電、戶儲(chǔ)仍需等待觀望，而中美大儲(chǔ)景氣度較高，建議在當(dāng)前估值不高的位置進(jìn)行適當(dāng)配置。
建議關(guān)注四方股份、派瑞股份、國(guó)電南瑞、許繼電氣、三峽能源、金開(kāi)新能、國(guó)網(wǎng)信通。
儲(chǔ)能：
儲(chǔ)能是電新板塊中景氣度最高的賽道。板塊跟蹤上，重點(diǎn)關(guān)注需求的景氣度，包括國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能的招標(biāo)和中標(biāo)、美國(guó)儲(chǔ)能的裝機(jī)、歐洲戶儲(chǔ)的實(shí)際需求；投資維度上，重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)儲(chǔ)能的盈利兌現(xiàn)以及高壓級(jí)聯(lián)、壓縮空氣等新技術(shù)兩條主線。
1、大儲(chǔ)方面：國(guó)內(nèi)和海外需求端均高度景氣，與之對(duì)應(yīng)的，板塊整體估值也處于較高的水平。未來(lái)一段時(shí)間板塊潛在的催化劑是：國(guó)內(nèi)11月儲(chǔ)能招、中標(biāo)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)；美國(guó)光儲(chǔ)需求的進(jìn)一步釋放（“涉疆法案”松動(dòng)）。
2、戶儲(chǔ)方面：市場(chǎng)關(guān)注的核心問(wèn)題在于歐洲的需求。在訂單上：我們預(yù)計(jì)11月訂單環(huán)比仍然增長(zhǎng)，12月由于圣誕節(jié)因素訂單環(huán)比上可能有所下降，23年1月份有望環(huán)比較大幅度增長(zhǎng)。
3、在前置指標(biāo)上：本周歐洲電力現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有所回升，以德國(guó)為例，本周均價(jià)達(dá)到17歐分/度，較上周提升4歐分/度。在投資節(jié)奏上，12月底會(huì)是比較合適的時(shí)間點(diǎn)。
電網(wǎng)：
在多重因素疊加的影響下，電網(wǎng)景氣度提升。截至本周，第一批大型風(fēng)電光伏基地已全部開(kāi)工，同時(shí)第二批基地項(xiàng)目也已部分開(kāi)工建設(shè)，特高壓或成新能源外送的限制性因素，因此加速建設(shè)的預(yù)期提高，主網(wǎng)配套建設(shè)加強(qiáng)。
1、何為新型電力系統(tǒng)？“新”在能源供給方式的改變，“新”在能量轉(zhuǎn)換與傳播的轉(zhuǎn)變，“新”在系統(tǒng)感知與控制的蛻變。能源安全、經(jīng)濟(jì)、綠色不可能三角的平衡，破局在于新能源供給消納體系的構(gòu)建。
2、新能源大基地有序推進(jìn)，火電仍為保障性電源，電力供應(yīng)的“壓艙石”作用在“十四五”期間將繼續(xù)發(fā)揮，結(jié)構(gòu)性缺電問(wèn)題突顯火電與新能源優(yōu)化配置的重要性，“新能源+火電+儲(chǔ)能+特高壓”是風(fēng)光大基地的重要建設(shè)方向，火電需求確定，建議關(guān)注：東方電氣、華能國(guó)際、華電國(guó)際、申能股份、國(guó)電電力。
3、“三北”與西南地區(qū)能源基地、東中部負(fù)荷中心之間的供需空間不平衡，遠(yuǎn)距離、大容量輸電仍然是新型能源體系構(gòu)建的骨干支撐，我們?cè)诖饲暗姆治鲋蓄A(yù)測(cè)，為實(shí)現(xiàn)電力空間平衡，“十四五”期間仍需建設(shè)12個(gè)特高壓直流、16個(gè)特高壓交流，累積投資4500億元，2022年核準(zhǔn)特高壓交流2條，2023、2024年將是關(guān)鍵之年，建議關(guān)注：派瑞股份、國(guó)電南瑞、許繼電氣、思源電氣、中國(guó)西電、平高電氣。
4、受新能源波動(dòng)性、隨機(jī)性影響，為保障系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行，靈活性調(diào)節(jié)能力要求提高，火電廠靈活性改造、抽水蓄能、儲(chǔ)能、虛擬電廠需求增加，建議關(guān)注：龍?jiān)醇夹g(shù)、青達(dá)環(huán)保、南網(wǎng)科技、金盤科技、恒實(shí)科技、國(guó)能日新；
5、交直流混聯(lián)是新型電力系統(tǒng)的內(nèi)在體現(xiàn)，電力電子技術(shù)為靈活性提供新的解決方案，建議關(guān)注：國(guó)電南瑞、許繼電氣、四方股份、中國(guó)西電。
6、新型電力系統(tǒng)的采集控制對(duì)象范圍更廣、規(guī)模更大，而且逐步向配用電側(cè)延伸和下沉，提升電網(wǎng)可觀、可測(cè)、可調(diào)、可控的能力，構(gòu)建形成數(shù)字智能電網(wǎng)，建議關(guān)注電網(wǎng)二次設(shè)備、配電自動(dòng)化與信息化相關(guān)公司：國(guó)電南瑞、許繼電氣、四方股份、宏力達(dá)、安科瑞、國(guó)網(wǎng)信通。
鋰電：
1、本周GGII年會(huì)召開(kāi)，各家對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系提出看法，其中億緯鋰能預(yù)計(jì)最晚后年全產(chǎn)業(yè)鏈都將出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。但我們認(rèn)為，由于安評(píng)、環(huán)評(píng)等問(wèn)題，預(yù)期過(guò)剩的環(huán)節(jié)比如電解液、磷酸鐵等，其實(shí)際落地產(chǎn)能難以按照規(guī)劃進(jìn)行釋放。另一方面，隔膜、結(jié)構(gòu)件等環(huán)節(jié)格局較好，龍頭把握著定價(jià)權(quán)，提高準(zhǔn)入壁壘。此外，本周兩部門發(fā)文要求強(qiáng)化鋰電供應(yīng)鏈協(xié)同，限制產(chǎn)能盲目擴(kuò)張。我們認(rèn)為在2016年-2020年上一輪周期經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，國(guó)家與產(chǎn)業(yè)鏈將能夠更好地保障供需的合理性。各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)掌握定價(jià)權(quán)，壁壘較高，將更具有投資價(jià)值。
建議關(guān)注：（1）電池環(huán)節(jié)客戶結(jié)構(gòu)較好，技術(shù)創(chuàng)新較強(qiáng)，同時(shí)布局儲(chǔ)能賽道的企業(yè)：寧德時(shí)代、億緯鋰能、孚能科技、鵬輝能源。（2）各環(huán)節(jié)龍頭：容百科技，當(dāng)升科技，振華新材，德方納米，璞泰來(lái)，貝特瑞，恩捷股份，科達(dá)利，天賜材料。
2、鈉離子電池：目前鈉電技術(shù)迭代速度較快，新老材料廠商均在送樣測(cè)試，產(chǎn)業(yè)鏈反饋積極。同時(shí)龍頭電池廠相繼入局，加速形成行業(yè)共識(shí)與提升產(chǎn)業(yè)鏈成熟度。
在高鋰價(jià)背景下，鈉電池在兩輪車與小儲(chǔ)能領(lǐng)域具備快速放量的彈性，而在A00/A0級(jí)動(dòng)力領(lǐng)域更具有急迫性與技術(shù)壁壘；我們認(rèn)為23年將先看到鈉電在前者上量，23年下半年將看到在動(dòng)力領(lǐng)域上裝車。
23年將是鈉電材料產(chǎn)業(yè)鏈beta共振元年，可參照20-21年由需求持續(xù)超預(yù)期帶動(dòng)的鋰電材料行情。建議關(guān)注0-1放量彈性與預(yù)期差兼?zhèn)涞募夹g(shù)路線與鈉電材料產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：振華新材、美聯(lián)新材、元力股份、貝特瑞、鵬輝能源、鼎勝新材、新宙邦等
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