>> 信達證券-非銀金融行業(yè)周報：養(yǎng)老金投資基金產(chǎn)品發(fā)布，著眼未來布局券商-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 1453KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
王舫朝 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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本期內(nèi)容提要:
核心觀點：《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》公布后半個月，2022年11月18日，首批個人養(yǎng)老金投資基金產(chǎn)品和銷售機構(gòu)名錄發(fā)布，已有超100只養(yǎng)老目標基金增設Y類基金份額。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大背景下，監(jiān)管層從資產(chǎn)和資金兩端發(fā)展我國資本市場，其目標清晰、明確，我們著眼未來、著眼成長，對券商板塊堅定看好，估值仍低。同時當前經(jīng)濟疲弱，仍處于“寬貨幣向?qū)捫庞谩眰鲗r期，符合我們給出的券商買入時點。同時部分養(yǎng)老目標基金增加Y類基金份額，第三支柱發(fā)展有望為市場帶來長期資金，結(jié)合前期出臺的轉(zhuǎn)融資業(yè)務試點+定向降息、擴大兩融標的范圍，科創(chuàng)板做市商業(yè)務已于10月31日正式展開，以及全面注冊制或?qū)⒃诮鹑诜諏嶓w經(jīng)濟大背景下盡快推出，從政策出臺的頻率和力度上看，投資者不應悲觀，被自營拖累的行業(yè)利潤表也有望修復。我們看好經(jīng)歷β下行仍在衍生品、投行、財富管理領域具備α的券商，建議關注浙商、廣發(fā)、中金、國聯(lián)等。
從十月保費數(shù)據(jù)看，保險行業(yè)負債端仍然承壓，但險企繼續(xù)深化渠道改革，人力下滑目前逐漸鈍化，高質(zhì)量人力有望使人均FYC及保單繼續(xù)率逐步提升。后續(xù)隨著各大壽險公司陸續(xù)開啟2023年“開門紅”營銷活動，產(chǎn)品供給端預計將迎來更多增量，壽險月度保費或有望來邊際改善，在2H22相對較低同期基數(shù)和儲蓄型產(chǎn)品需求不斷提升的背景下，主要上市險企壽險NBV缺口或有望逐步收窄。目前保險行業(yè)整體PEV估值處于歷史低位，在長端利率下行趨勢弱化和負債端修復預期下，行業(yè)有望迎來估值修復。
市場回顧：本周主要指數(shù)上行，上證綜指報3097.24點，環(huán)比上周+0.32%；深證指數(shù)報11180.43點，環(huán)比上周+0.36%；滬深300指數(shù)報3801.57點，環(huán)比上周+0.35%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報2389.76點，環(huán)比上周+0.16%；中證綜合債（凈價）指數(shù)報99.96，環(huán)比上周0.02%。滬深兩市A股日均成交額9920.93億元，環(huán)比上周+5.84%，日均換手率1.27%，環(huán)比上周+7.32 bp；兩融余額15774.45億元，較上周+0.65%。截至2022月10月31日，股票型+混合型基金規(guī)模為6.95萬億元，環(huán)比-11.86%。10月新發(fā)權益基金規(guī)模份額124億份，環(huán)比-42.67%。個股方面，券商：財達證券環(huán)比上周+8.43%，華林證券環(huán)比上周+7.57%，中銀證券環(huán)比上周+5.53%；保險：中國平安環(huán)比上周+4.54%，中國人保環(huán)比上周-1.39%，新華保險環(huán)比上周+1.06%。
證券業(yè)觀點：
首批個人養(yǎng)老金投資基金產(chǎn)品和銷售機構(gòu)名錄發(fā)布，可投公募基金產(chǎn)品已清晰；《專精特新專板指導意見》推出，豐富券商服務實體經(jīng)濟路徑。
11月18日，證監(jiān)會發(fā)布首批個人養(yǎng)老金投資基金產(chǎn)品和銷售機構(gòu)名錄，包含40家基金管理人的129只養(yǎng)老目標基金以及37家基金銷售機構(gòu)。從證監(jiān)會11月4日公布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》至名錄發(fā)布僅半個月。截至11月18日，已有超100只養(yǎng)老目標基金增設Y類基金份額。首批個人養(yǎng)老金投資基金產(chǎn)品發(fā)布意味著未來個人養(yǎng)老金賬戶具體可投的公募基金產(chǎn)品已經(jīng)清晰。我們認為，個人養(yǎng)老金投資公募基金產(chǎn)品快速落地，有望推動我國個人養(yǎng)老金理財規(guī)模的快速增長，通過引入增量穩(wěn)健資金，可以為資本市場帶來更多源頭活水。
11月18日，證監(jiān)會、工信部兩部門聯(lián)合印發(fā)《關于高質(zhì)量建設區(qū)域性股權市場“專精特新”專板的指導意見》?！吨笇б庖姟分饕岢霭ㄍ七M高標準建設、推動高質(zhì)量運行、提供高水平服務、加強市場有機聯(lián)系、完善市場生態(tài)、加強組織保障在內(nèi)的二十三項工作內(nèi)容，明確區(qū)域性股權市場建立孵化層、規(guī)范層、培育層分層管理體系。文件強調(diào)了“推動券商參與”，允許券商設立專門從事區(qū)域性股權市場相關業(yè)務的一級子公司或普惠服務部門，提供規(guī)范培育、投融資對接、財務顧問等服務，支持券商參控股運營機構(gòu)，聯(lián)合地方政府、運營機構(gòu)設立主要投資于專板企業(yè)的專項投資資金。
我們認為，專精特新企業(yè)創(chuàng)新能力強、成長性好，是提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力和供應鏈穩(wěn)定性的基礎力量。高質(zhì)量建設區(qū)域性股權市場“專精特新”專板有利于發(fā)揮券商服務實體經(jīng)濟能力，推動優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)提升發(fā)展質(zhì)效，通過與其他層次資本市場的有機銜接，使企業(yè)更快進入資本市場，提升企業(yè)直接融資水平。
本周市場成交額水平小幅提升，日均股基成交額9920.93億元，環(huán)比上周+5.84%。板塊估值小幅上升至1.29XPB。
保險業(yè)觀點：
2022年11月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布《人身保險產(chǎn)品信息披露管理辦法》（以下簡稱《辦法》），《辦法》指出，保險公司作為產(chǎn)品信息披露的主體，應當將產(chǎn)品的條款、費率、現(xiàn)金價值全表等與消費者權益密切相關的信息進行全面披露，《辦法》將于2023年6月30日起實施。我們認為《人身保險產(chǎn)品信息披露管理辦法》的出臺是監(jiān)管引導保險公司真正“以客戶為中心”的集中體現(xiàn)，《辦法》通過全面規(guī)范人身險產(chǎn)品信息披露行為，有助于切實保護投保人、被保人和受益人的合法權益，有助于消除保司和消費者之間的信息不對稱，減少銷售亂象和事后糾紛
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