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本周重要事件應(yīng)該是債券價(jià)格突然下跌、以及由此引發(fā)的種種擔(dān)憂，具體原因我們不做評論，但是從定性分析的角度，我們認(rèn)為該事件對權(quán)益市場的沖擊可能是短期行為、可能影響一段時(shí)間的市場偏好，從長期看，建筑、鋼鐵板塊龍頭公司的投資邏輯并未受到影響，它們可能仍有較大的估值提升空間。
　　 1、基本面方面：一是基建行業(yè)已經(jīng)保持（并有望繼續(xù)維持）了相對較高的增速，今年的基建投資增速有望達(dá)到10%以上，在諸多行業(yè)中（尤其是在周期行業(yè)中）這是非常難能可貴的，放眼未來，由于疫情的復(fù)雜性和國外的不穩(wěn)定可能長期存在，料基建投資可能在一個(gè)較長時(shí)期內(nèi)保持較高增速；二是建議投資者更加重視建筑行業(yè)龍頭公司（尤其是央企、國企）的經(jīng)營機(jī)制的變化，比如四川路橋在做了股權(quán)激勵(lì)之后，銷售凈利率從2%逐漸提升到8%以上，公司在積極拓展和比亞迪在新能源方面的合作，視野和格局煥然一新，中國中鐵也進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)、解鎖條件要求歸母凈利增速達(dá)到12%以上，中國化學(xué)也出臺(tái)了股權(quán)激勵(lì)方案、解鎖條件要求歸母凈利增速達(dá)到15%以上，這樣的例子越來越多，由于央企、國企具有較大的影響力和較為明顯的競爭優(yōu)勢，一旦機(jī)制放活，則可能會(huì)迸發(fā)出超預(yù)期的經(jīng)營活力，這才是需要投資者更加關(guān)注的基本面變化。
　　 2、估值方面，在各種因素疊加之下，建筑央企、國企的估值出現(xiàn)了較大幅度的下跌，部分公司處于3-4倍PE、不足0.5倍PB（港股更低），較于上述10%以上（甚至更高）的穩(wěn)定增速，該估值水平顯然是偏低的；考慮到2021年在地產(chǎn)行業(yè)頻頻暴雷的背景下這些公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀环€(wěn)定，很難想象地產(chǎn)行業(yè)會(huì)長時(shí)期處于2021年的泥潭之中，繼而也很難想象上述建筑公司會(huì)出現(xiàn)業(yè)績大幅低于預(yù)期，2021年的風(fēng)險(xiǎn)敞口也可以在隨后多年時(shí)間中逐步化解；況且，近期銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)一系列政策對地產(chǎn)企業(yè)予以支持，地產(chǎn)行業(yè)最困難的時(shí)期可能已經(jīng)過去，上述建筑公司的估值水平可能很難繼續(xù)下跌。
　　 3、在交易層面，前期的二十大對于今后很長一段時(shí)期我國的經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行了定調(diào)，貨幣政策以我為主、整體貨幣環(huán)境寬松、防范系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)，這些都是非常有利于資本市場和投資者信心的。
　　4、鋼鐵行業(yè)方面也有類似的邏輯，料龍頭企業(yè)估值水平逐漸提升，盡管總體上處于供過于求的狀況，但是估值水平的提升是普遍的；此外，許多細(xì)分子行業(yè)仍有較好的增長空間，龍頭公司大有可為。根據(jù)我們的模型監(jiān)測，鋼鐵行業(yè)的噸鋼盈利水平仍在緩慢提升。
　　 5、因此，我們強(qiáng)烈建議投資者重視目前難得的介入機(jī)會(huì)，可能建筑、鋼鐵行業(yè)正在迎來一個(gè)較長時(shí)期的估值提升階段，他們目前估值水平普遍較低，可能蘊(yùn)含著較為可觀的提升空間。本次策略會(huì)我們邀請到了（以時(shí)間順序排序）隧道股份、精工鋼構(gòu)、中國交建、中信特鋼、中國建筑、山東路橋、華設(shè)集團(tuán)、寶鋼股份、中國電建、高新發(fā)展等公司，歡迎大家參與交流！
　　6、根據(jù)我們近期發(fā)布的的策略報(bào)告，我們重點(diǎn)推薦1）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的中國電建、中國能建、中國交建、中國中鐵、山東路橋和隧道股份，建議關(guān)注四川路橋；2）當(dāng)前估值較低的建筑央國企；3）BIPV領(lǐng)域中，屋面建設(shè)的森特股份及立面建設(shè)的江河集團(tuán)；4）COTC大潮下建議關(guān)注中油工程、中石化煉化工程和中國化學(xué)。另外，鋼鐵板塊，推薦三季報(bào)仍然較有韌性的普鋼公司首鋼股份、寶鋼股份，特鋼部分推薦久立特材，建議關(guān)注中信特鋼等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、疫情持續(xù)擾動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑、流動(dòng)性超預(yù)期收緊。