>> 國(guó)盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：需求環(huán)比回升，關(guān)注鋼管板塊機(jī)會(huì)-221120
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
大小： |
2734KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周行情回顧：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1678.56點(diǎn)，下跌2.30%，跑贏滬深300指數(shù)2.65pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第26位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
產(chǎn)量降幅收窄，需求環(huán)比回升。本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率回落，鋼材產(chǎn)量同步下行，國(guó)內(nèi)247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為83.4%，環(huán)比-0.7pct，同比+8.1pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為55.4%，環(huán)比+0.2pct，同比+0.1pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為928.4萬噸，環(huán)比-1.3%，同比+2.7%；虧損持續(xù)及淡季預(yù)期繼續(xù)影響鐵水產(chǎn)出，日均鐵水產(chǎn)量降至224.9萬噸，電爐產(chǎn)能利用率回升，本周鋼材產(chǎn)量降幅較上周回落0.6pct，隨著鋼廠利潤(rùn)邊際轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)后期產(chǎn)量降幅繼續(xù)收窄；庫存方面，五大品種鋼材周社會(huì)庫存為884.7萬噸，環(huán)比-3.7%，同比-17.9%；本周鋼廠庫存為430.0萬噸，環(huán)比-5.8%，同比-25.2%，鋼材總庫存周降4.4%，降幅較上周擴(kuò)大，年底趕工及備貨因素繼續(xù)帶動(dòng)庫存下行，當(dāng)前庫存處于往年同期較低水平；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為989.4萬噸，環(huán)比+0.6%，同比+4.6%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)312.0萬噸，環(huán)比-3.3%，同比+2.3%，本周鋼材消費(fèi)量環(huán)比回升，隨著國(guó)內(nèi)外宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，周內(nèi)鋼材與原料價(jià)格一度沖高，后半周鋼材拉漲乏力，后續(xù)北方天氣轉(zhuǎn)冷，需求或季節(jié)性回落，繼續(xù)關(guān)注冬儲(chǔ)情況以及疫情、地產(chǎn)政策對(duì)板塊長(zhǎng)遠(yuǎn)估值的影響；本周鋼材價(jià)格小幅上漲，鐵礦價(jià)格同步走強(qiáng)，主流鋼材長(zhǎng)流程即期毛利、原料滯后三周毛利普遍改善。
鋼廠盈利比例上升，印度下調(diào)鐵礦出口關(guān)稅。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為23.81%，環(huán)比+4.76pct；據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，11月18日印度財(cái)政部下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅，其中鐵品位58%以上礦石關(guān)稅由50%下調(diào)至30%，58%及以下粉礦（原稅率為50%）、58%及以下塊礦（原稅率為50%）及球團(tuán)（原稅率為45%）恢復(fù)0關(guān)稅，預(yù)計(jì)關(guān)稅下調(diào)后印度鐵礦出口將逐步恢復(fù)，低品位進(jìn)口礦供給有望進(jìn)一步回升。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-10月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)3.8%，1-9月火電投資完成額同比增長(zhǎng)47.5%，核電投資完成額同比增長(zhǎng)13.3%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。當(dāng)前鋼廠產(chǎn)量降幅收窄，需求環(huán)比回升，繼續(xù)關(guān)注冬儲(chǔ)進(jìn)度，中長(zhǎng)期來看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加地產(chǎn)、基建、汽車等行業(yè)利好政策不斷出臺(tái)，供需形勢(shì)有望逐步改善，當(dāng)前鋼鐵板塊處于估值和供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具成長(zhǎng)特性與低估值特征的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的常寶股份、武進(jìn)不銹，低估值、具有顯著區(qū)位優(yōu)勢(shì)的新鋼股份與華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲
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