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鋼價(jià)小幅上漲，盈利面環(huán)比明顯上升。預(yù)計(jì)短期鋼材供需緊平衡，鋼價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，鋼價(jià)走勢(shì)或強(qiáng)于成本，盈利有望回升，帶動(dòng)板塊估值修復(fù)。預(yù)計(jì)22Q4鋼材供需環(huán)比小幅改善，成本端成本壓力環(huán)比減輕，鋼價(jià)強(qiáng)于成本價(jià)格，鋼材噸鋼毛利環(huán)比有望改善，盈利改善有望推動(dòng)板塊估值修復(fù)。關(guān)注環(huán)?；A(chǔ)好、具備品種優(yōu)勢(shì)、控本能力強(qiáng)的普鋼優(yōu)質(zhì)龍頭：寶鋼股份、新興鑄管、首鋼股份等。預(yù)計(jì)22Q4特鋼公司整體盈利同環(huán)比改善，重點(diǎn)關(guān)注高溫合金、油氣管等細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司。關(guān)注弱周期、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端、產(chǎn)能具備彈性的優(yōu)質(zhì)特鋼龍頭：中信特鋼等。
　　供需：上海市場(chǎng)終端線(xiàn)螺周采購(gòu)量、全國(guó)高爐開(kāi)工率環(huán)比均明顯下降。需求：2022年11月5日-11月11日上海市場(chǎng)終端線(xiàn)螺周采購(gòu)量為1.46萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.95%。供給：2022年11月11日，全國(guó)高爐開(kāi)工率為77.21%，環(huán)比明顯下降1.56PCT；全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率為84.09%，環(huán)比下降2.22PCT。
　　鋼材庫(kù)存：社庫(kù)、廠(chǎng)庫(kù)環(huán)比各明顯下降、小降。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至2022年11月11日，鋼材社會(huì)庫(kù)存為919萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.03%，同比下降17.67%。鋼材鋼廠(chǎng)庫(kù)存為457萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.05%，同比下降21.13%?？値?kù)存為1376萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.06%，同比下降18.85%。
　　成本：進(jìn)口鐵礦石、焦炭、廢鋼價(jià)格環(huán)比各明顯上漲、明顯下跌、明顯上漲，長(zhǎng)、短流程成本環(huán)比各全面下降、全面上升。鐵礦石：2022年10月29日-2022年11月4日發(fā)貨量、到港量環(huán)比各小幅下降、大幅下降。截至2022年11月11日，鐵礦石港口庫(kù)存環(huán)比小幅上升，進(jìn)口礦石價(jià)格環(huán)比明顯上漲。焦炭及廢鋼：焦炭?jī)r(jià)格、廢鋼價(jià)格環(huán)比各明顯下跌、明顯上漲。長(zhǎng)、短流程成本環(huán)比各全面下降、全面上升。
　　鋼價(jià)：普鋼綜合價(jià)格指數(shù)小幅上漲，各品種鋼價(jià)全面上漲。2022年11月11日，普鋼綜合價(jià)格指數(shù)為4054元/噸，環(huán)比上漲0.67%。
　　盈利：長(zhǎng)流程、短流程鋼材毛利各以升為主、全面下降。截至2022年11月11日，鋼廠(chǎng)盈利面環(huán)比明顯上升。
　　二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：鋼鐵板塊上漲3.77%，跑贏上證綜指3.24PCT。2022年11月5日-11月11日，鋼鐵板塊漲幅為申萬(wàn)全行業(yè)第5名。截至2022年11月11日，申萬(wàn)鋼鐵PE_TTM、PB_LF分別為16.72、0.99倍，處2016年以來(lái)百分位為70%、21%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；全球貨幣政策超預(yù)期；鐵礦石、焦煤焦炭產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期；粗鋼減產(chǎn)情況不及預(yù)期。