>> 西部證券-策略專題報告：理財市場波動對A股有多大影響-221120
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
易斌 |
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核心結(jié)論
受到疫情管控政策調(diào)整，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，疊加央行貨幣政策執(zhí)行報告重視通脹壓力影響，近期長端國債利率與短端資金利率均顯著上行，引發(fā)投資者對于理財市場擔(dān)憂。我們梳理了固收+基金與銀行理財產(chǎn)品情況，整體來看理財贖回對A股資金面影響有限；從結(jié)構(gòu)上看，需要關(guān)注理財和固收+重倉行業(yè)風(fēng)險。
本周固收+與理財產(chǎn)品破凈率顯著上升。當(dāng)前固收+基金平均凈值為1.1404元，較前一周下降了0.0153元，破凈產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到366只，占全部產(chǎn)品數(shù)量的21%，較前一周增加3個百分點。近期銀行理財破凈數(shù)量明顯增加，本周銀行理財產(chǎn)品平均凈值為1.0305元，較前周環(huán)比變動0.0001元。銀行理財產(chǎn)品破凈數(shù)量為2451只，占比為8.09%，較前一周快速上升4.09個百分點。
固收+基金權(quán)益規(guī)模超3000億，主要配置食飲、銀行與電新。固收+基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到1737只，資產(chǎn)凈值規(guī)模為2.6萬億元，其中股票持倉規(guī)模達(dá)到3215億元，A股配置比例達(dá)到12.3%；當(dāng)前破凈的固收+基金持倉A股總規(guī)模約合475億元。從重倉股配置情況來看，固收+基金偏好食品飲料、銀行與電力設(shè)備等A股行業(yè)，前三大重倉股分別為貴州茅臺、海康威視和五糧液。三季度相對二季度主要增配基礎(chǔ)化工與房地產(chǎn)，白酒、煤炭開采等二級行業(yè)增配幅度亦領(lǐng)先；減配了電力設(shè)備與非銀金融。
銀行理財產(chǎn)品配置權(quán)益規(guī)模約2.1萬億，短期到期壓力較大。當(dāng)前全市場理財產(chǎn)品數(shù)量達(dá)30283只，到期壓力集中在2022年末，今年11月與12月總共有約4500只產(chǎn)品面臨到期，隨后每月到期數(shù)量下降至2000只以下。2022年銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)29萬億，投向A股市場的資產(chǎn)余額約為2.1萬億元。
耐心等待底部夯實，逢低布局“跨年行情”。中期來看，隨著年末會議臨近，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期拐點正在臨近，A股業(yè)績改善的確定性也在逐步上升；海外通脹拐點已現(xiàn)，全球央行加息周期接近尾聲；市場大級別底部正在臨近，未來市場中樞提升將更加確定。短期來看，海外流動性預(yù)期急劇修正后的情緒退潮；國內(nèi)疫情防控政策落地后，市場將更加關(guān)注政策效果的驗證，疊加短期國內(nèi)流動性擾動，市場仍需夯實底部。從結(jié)構(gòu)上看，隨著年末政策窗口期臨近，市場轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，醫(yī)藥、家電、食品飲料、金融地產(chǎn)行業(yè)的估值切換行情正在逐步展開。在長期政策目標(biāo)指導(dǎo)下，資源和信息安全密切相關(guān)的農(nóng)業(yè)、半導(dǎo)體、信創(chuàng)和軍工行業(yè)正在進(jìn)入布局期。主題方面關(guān)注虛擬現(xiàn)實，數(shù)字貨幣等機(jī)會。
風(fēng)險提示：地緣沖突超預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期，疫情反復(fù)超預(yù)期。
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