>> 中泰證券-用友網(wǎng)絡(600588)高端ERP項目驗收，云業(yè)務維持高增-221118
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 545KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學臣,何柄諭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件：（1）近日，公司中標的“工信部2020年融合應用軟件項目-高端ERP(企業(yè)資源管理計劃)”順利通過北京經(jīng)信局專家組驗收。（2）公司發(fā)布2022年三季報：前三季度收入55.95億元，同比增長13.4%，歸母凈利潤為虧損5.40億元。
高端ERP項目通過驗收，加速推進高端EPR業(yè)務發(fā)展。公司2020年中標“工信部2020年融合應用軟件項目-高端ERP(企業(yè)資源管理計劃)”，公司主要負責高端ERP的研發(fā)、推廣和產(chǎn)業(yè)平臺搭建研發(fā)工作。近日，該項目順利通過北京市經(jīng)信局組織的專家組驗收。公司高端ERP產(chǎn)品在央企完成了應用示范驗證和國產(chǎn)化替代，形成高端ERP整體解決方案。目前我國高端ERP市場由海外廠商主導，比如SAP、Oracle等，國內(nèi)廠商市場份額較低。隨著行業(yè)信創(chuàng)推進，國內(nèi)廠商有望加速開拓高端ERP市場。在新形勢下，公司有望依托產(chǎn)品、品牌和服務優(yōu)勢，加速推進高端ERP業(yè)務發(fā)展。
云服務維持高增長，云服務經(jīng)營指標靚麗。2022年前三季度，公司云服務與軟件業(yè)務收入為55.53億元，同比增長19.1%，其中云服務業(yè)務實現(xiàn)收入35.46億元，同比增長40.4%，遠高于收入增速，占收入比例達到63.4%，占收入比例進一步提升；軟件業(yè)務繼續(xù)戰(zhàn)略收縮，收入規(guī)模為20.07億元，同比下降6.1%。公司云業(yè)務經(jīng)營指標靚麗，公司合同負債為22.6億元，其中云服務相關合同負債19.7億元，同比增長50.7%，訂閱相關合同負債10.8億元同比54%；云業(yè)務ARR高達18.2億元，同比增長54.3%；新增云服務付費用戶9.06萬家，用戶規(guī)模實現(xiàn)快速增長，截止三季度末累計云服務用戶規(guī)模達52.89萬家，同比增長56.7%。合同負債、ARR、付費用戶規(guī)模等經(jīng)營指標靚麗，云業(yè)務加速推進中。
積極加大研發(fā)及市場投入，提升綜合競爭實力。在企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型和信創(chuàng)大背景下，公司積極加大研發(fā)和市場投入，加快引入研發(fā)、銷售、咨詢等領域的高端人才，優(yōu)化人員結構。截止2022年三季度末，公司員工數(shù)量達到25276人，比去年底增加4278人，增速高達20.4%。報告期內(nèi)，公司加速研發(fā)投入，發(fā)布了“用友BIP 3"，推出用友BIP事項會計產(chǎn)品、BIP 3 CRM新品等新產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入達20.55億元，同比增長31.7%，占收入比例高達36.7%。公司人員結構優(yōu)化，加強研發(fā)和市場投入，不斷提升綜合競爭實力。
投資建議：我們預計公司2022/2023/2024年收入分別107.56/136.15/171.72億元，凈利潤分別為8.58/12.20/17.51億元，對應PE分別為104.1/73.2/51.0倍?？紤]行業(yè)需求旺盛，公司收入結構優(yōu)化，競爭優(yōu)勢增強，我們給予公司"買入"評級。
風險提示：業(yè)務發(fā)展不及預期，政策推進緩慢
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