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行情回顧：
　　截止11月18收盤，焦炭01合約以收盤價(jià)計(jì)相比11月11日上漲0.3%，報(bào)2786元/噸。焦煤01合約以收盤價(jià)計(jì)相比11月11日上漲1.1%，報(bào)2193.5元/噸。周五夜盤繼續(xù)低走
　　邏輯梳理：
　　碳元素日耗上相對(duì)平衡，國內(nèi)煤礦產(chǎn)量或繼續(xù)修復(fù)，蒙煤通關(guān)數(shù)量持續(xù)上行，整體供應(yīng)或偏穩(wěn)有進(jìn)，但高度或有限。鐵水需求階段性見底，海外焦炭出口下滑緩解國內(nèi)碳元素供應(yīng)壓力。從日耗角度看看，碳元素在日耗上相對(duì)平衡，總庫存小幅度累積。
　　冬儲(chǔ)階段下游補(bǔ)庫支撐價(jià)格，補(bǔ)庫力度決定價(jià)格彈性，鋼廠利潤修復(fù)下，碳元素整體庫存低位，冬儲(chǔ)預(yù)期下支撐雙焦現(xiàn)貨價(jià)格。但鋼廠現(xiàn)金流比較緊張，在未來預(yù)期不確定性，補(bǔ)庫力度偏穩(wěn)，補(bǔ)庫節(jié)奏偏好。未來預(yù)期的變化或決定補(bǔ)庫力度，補(bǔ)庫力度決定價(jià)格彈性。
　　貿(mào)易商分擔(dān)庫壓力，焦化廠復(fù)產(chǎn)偏早：集港利潤轉(zhuǎn)正下，鋼廠補(bǔ)庫及貿(mào)易商補(bǔ)庫分擔(dān)焦化廠的庫存壓力，焦化廠有所復(fù)產(chǎn)，從而對(duì)焦煤補(bǔ)庫力度有所上升，提漲未落地下，焦化廠靜態(tài)虧損有所擴(kuò)大。
　　行情展望：
　　短期邏輯：現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，樂觀預(yù)期修正下調(diào)整，前期樂觀預(yù)期推動(dòng)盤面下，利多集中釋放后現(xiàn)實(shí)壓力推動(dòng)盤面回落，盤面有所回落。后續(xù)隨成材波動(dòng)。
　　中期邏輯：焦煤定價(jià)錨點(diǎn)不定，澳煤及蒙煤同比增量預(yù)期壓制遠(yuǎn)期估值。焦煤05合約按蒙煤還是按山西煤定價(jià)錨點(diǎn)不定，按蒙煤長協(xié)看，盤面升水，但按山西煤看盤面處于貼水狀態(tài)。成材需中期需求相對(duì)模糊，未來進(jìn)口增量壓制遠(yuǎn)月估值，但存在較大不確定性。
　　操作建議：
　　整體以震蕩為主，建議短期區(qū)間操作為主，本周逢高空勝率較為占優(yōu)。從雙焦現(xiàn)貨角度看，雙焦現(xiàn)貨偏穩(wěn)，未來補(bǔ)庫支撐下小幅度上漲。前期盤面接近兌現(xiàn)兩輪提漲預(yù)期，預(yù)期走弱下盤面調(diào)整，跟隨成材波動(dòng)。焦,01合約短期依舊在（2630，2830）波動(dòng)，若小幅度調(diào)整下或圍繞中樞2730上下50點(diǎn)波動(dòng)。焦煤01合約或在（1950，2200）波動(dòng)，若小幅度調(diào)整或圍繞2100上下50點(diǎn)波動(dòng)；若大幅度調(diào)整下，01合約以前底為支撐，焦煤05合約強(qiáng)支撐約在（1550,1600）。在合約選擇上，單邊逢高空建議選擇05合約，逢低多建議選擇01合約。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期