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行情回顧：截止11月11收盤(pán)，螺紋鋼01合約以收盤(pán)價(jià)計(jì)相比11月4日上漲2.8%，報(bào)3637元/噸。周五夜盤(pán)震蕩偏強(qiáng)。
　　邏輯梳理：
　　鐵水短期見(jiàn)底或小幅度回升，后續(xù)或隨需求波動(dòng)，談原價(jià)降價(jià)下帶動(dòng)鋼廠(chǎng)利潤(rùn)修復(fù)，短期鐵水或反彈。但馬上進(jìn)入11月中旬，積極性的需求下滑或再次帶動(dòng)鐵水向下調(diào)整供需關(guān)系，但繼續(xù)向下空間不大。
　　需求逐漸向季節(jié)性回歸。11月第一周需求較為亮眼，第二周小幅度下滑，后續(xù)或向季節(jié)性回歸。需求中樞逐漸下移，但下移的速度、幅度或仍需觀察。
　　碳跌鐵漲，即時(shí)利潤(rùn)修復(fù)：截止11月11日，鐵礦普氏指數(shù)穩(wěn)定在88美金，港口鐵礦成交價(jià)上行。焦炭第三輪提降落地，累計(jì)降幅300元/噸。螺紋鋼即時(shí)完全成本成本約在3600元/噸附近。
　　行情展望：
　　短期邏輯：宏觀周期向上，產(chǎn)業(yè)周期向下，沖高或震蕩運(yùn)行。海外cpi不及預(yù)期推動(dòng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，國(guó)內(nèi)疫情干擾信貸投放，防疫及地產(chǎn)政策調(diào)整下，對(duì)遠(yuǎn)期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期強(qiáng)化，未來(lái)資產(chǎn)盈利好轉(zhuǎn)預(yù)期較強(qiáng)。但鋼材產(chǎn)業(yè)處于淡季，需求積極性下行及行業(yè)資金偏緊下，現(xiàn)貨價(jià)格具有較大壓力。
　　中期邏輯：中期需求相對(duì)模糊，地產(chǎn)修復(fù)仍需時(shí)間。短期地產(chǎn)融資政策或改善房企債務(wù)壓力，銷(xiāo)售仍處于偏弱階段，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售復(fù)蘇最早或在明年春天，投資修復(fù)或在三季度。疊加仍處于加息周期，海外出口壓力相對(duì)明顯。
　　操作建議：
　　鋼價(jià)沖高后或回落調(diào)整，建議逢低短多。預(yù)計(jì)下周RB01合約價(jià)格中樞上移至（3600,3850），其中（3750,3850）壓力較強(qiáng)。周末地產(chǎn)政策加碼或繼續(xù)刺激盤(pán)面繼續(xù)上行，但下周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露尤其是地產(chǎn)數(shù)據(jù)或再次對(duì)情緒造成小幅度沖擊，盤(pán)面或調(diào)整等待需求驗(yàn)證季節(jié)性下滑的幅度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期