>> 廣州期貨-一周集萃-粕類油脂：粕類低庫(kù)存仍存支撐，油脂走勢(shì)呈現(xiàn)分化-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大?。?/td>
| 7217KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來源： |
廣州期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
謝紫琪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧：截至2022年11月11日，棕櫚油主力合約收盤價(jià)為8554元/噸，周度下跌0.47%；豆油主力合約收盤價(jià)為9350元/噸，周度下跌3.15%；菜籽油主力合約收盤11730元/噸，周度上漲1.73%。本周油脂走勢(shì)呈現(xiàn)分化，菜油走勢(shì)偏強(qiáng)，棕櫚油和豆油先抑后揚(yáng)。主要受外盤及國(guó)內(nèi)基本面影響，雖外盤信息擾動(dòng)，但國(guó)內(nèi)棕油供應(yīng)較寬松，豆油及菜油供應(yīng)偏緊，而油脂下游整體消費(fèi)疲軟。
邏輯觀點(diǎn)：第一，國(guó)內(nèi)近月油脂供應(yīng)偏緊，以豆油及菜油為主；棕櫚油繼續(xù)累庫(kù)，供應(yīng)趨寬。棕櫚油在進(jìn)口到港逐漸增加，庫(kù)存快速增加。而豆油及菜油，雖進(jìn)口油料陸續(xù)到港，但壓榨維持低位，油脂庫(kù)存持續(xù)偏低。第二，東南亞棕櫚油減產(chǎn)擔(dān)憂仍存，印尼關(guān)稅豁免政策延續(xù)至年底。進(jìn)入第四季度棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)周期，10月份后棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑，同時(shí)受天氣影響東南亞部分地區(qū)迎來強(qiáng)降雨，年底供應(yīng)擔(dān)憂仍存。第三，宏觀大環(huán)境不確定性仍存，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩、黑海出口協(xié)議恢復(fù)以及原油保持強(qiáng)勢(shì)提振生柴需求。同時(shí)當(dāng)前OPEC石油減產(chǎn)，原油價(jià)格維持高位波動(dòng)，歐美能源及生柴政策利好。
行情展望：當(dāng)前油脂市場(chǎng)內(nèi)外部多重因素影響下，表現(xiàn)存在一定差異。棕櫚油方面，國(guó)內(nèi)供應(yīng)趨寬，近期與原油聯(lián)動(dòng)較強(qiáng)。從產(chǎn)地方面來看，印尼關(guān)稅豁免政策延續(xù)至年底，政策利好使得印尼出口增加庫(kù)存大幅回落，若棕櫚油價(jià)格突破800美元/噸，印尼或?qū)⒗^續(xù)收取出口稅費(fèi)。其次，當(dāng)前進(jìn)入棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)周期，且拉尼娜帶來強(qiáng)降雨，東南亞產(chǎn)地面臨減產(chǎn)擔(dān)憂，10月份馬來庫(kù)存增幅也不及預(yù)期，進(jìn)一步支撐棕櫚油價(jià)格。從國(guó)內(nèi)來看，在棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)打開后，進(jìn)口大幅增加，使得庫(kù)存快速回升，現(xiàn)貨承壓基差逐漸回歸。而下游消費(fèi)需求不佳，冬季為棕櫚油季節(jié)性消費(fèi)淡季，且在華南地區(qū)疫情影響下，下游成交回落。豆油方面，短期仍然受供應(yīng)緊張問題影響。雖國(guó)內(nèi)11月進(jìn)口大豆到港逐漸增加，油廠及港口大豆庫(kù)存明顯回升，但壓榨仍偏低。而整體需求在全國(guó)疫情影響下較疲軟，豆油去庫(kù)速度放緩。后期關(guān)注油廠壓榨情況及國(guó)內(nèi)防疫政策放寬后對(duì)餐飲消費(fèi)的刺激。菜油方面，當(dāng)前仍處供需雙弱格局。加拿大菜籽以及全球菜籽新作增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，目前預(yù)計(jì)22/23年度全球菜籽產(chǎn)量較上年增近800萬(wàn)噸。且隨著9月份后加籽陸續(xù)收獲，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)第四季度菜籽到港達(dá)180萬(wàn)噸左右。但短期菜籽及菜油庫(kù)存持續(xù)偏低支撐菜油挺價(jià)，但隨著近期進(jìn)口菜籽到港增加，庫(kù)存出現(xiàn)回升，關(guān)注后期菜籽壓榨情況。
操作建議：油脂短期走勢(shì)呈現(xiàn)一定差異，預(yù)計(jì)維持寬幅震蕩。棕櫚油下方在生柴需求及減產(chǎn)預(yù)期下仍存支撐，建議短多操作。菜油關(guān)注油廠壓榨，當(dāng)前庫(kù)存開始回升，建議觀望或短線操作。豆油在需求疲軟及供應(yīng)預(yù)期增加下，壓力較大，豆棕01做縮策略仍可繼續(xù)關(guān)注
風(fēng)險(xiǎn)因素：馬來勞工情況、印尼政策、南美產(chǎn)區(qū)天氣、地緣政治局勢(shì)變化、原油波動(dòng)、菜油收儲(chǔ)
|
|
