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行情回顧
　　截至11月4日收盤，PTA主力合約收于5394/噸，環(huán)比上漲6.64%；乙二醇主力合約收于3946元/噸，環(huán)比上漲3.27%。主導(dǎo)盤面走勢的主要邏輯一方面是宏觀因素，外圍市場10月底就已經(jīng)在陸續(xù)回暖，近期國內(nèi)商品指數(shù)低位回升，受宏觀及資金提振；另一方面PTA自身供需來看前期TA價(jià)格超跌后，成本端讓利給聚酯工廠，聚酯工廠的降負(fù)意愿得到緩解。在低加工費(fèi)下PTA及上游PX再度減產(chǎn)降負(fù)，因此聚酯負(fù)荷超預(yù)期堅(jiān)挺疊加PTA工廠出現(xiàn)主動減停產(chǎn)，TA漲幅擴(kuò)大。
　　邏輯觀點(diǎn)
　　從PTA供應(yīng)來看，據(jù)悉因芳烴效益不佳，且柴油效益優(yōu)于芳烴，華東一PX大廠計(jì)劃近期其900萬噸PX負(fù)荷降至75-80%附近，PX整體開工率76%（-2%），市場預(yù)期產(chǎn)量縮減。PTA加工費(fèi)方面，截止11.3 PTA盤面加工費(fèi)已經(jīng)降至-220元/噸，PX原料偏緊及低加工費(fèi)帶動PTA裝置負(fù)荷下行。儀征35萬噸檢修，逸盛大化375降負(fù)至5成，中泰120萬噸恢復(fù)至8成，個(gè)別裝置負(fù)荷降負(fù)，至11.4 PTA負(fù)荷下降至71.2%（-2.4%）。
　　需求：聚酯方面，長絲工廠降負(fù)增多，江浙長絲大廠陸續(xù)有降負(fù)動作。疫情因素影響東北一套裝置停車，電力因素影響下江蘇一工廠降負(fù)，短纖負(fù)荷大體穩(wěn)定。根據(jù)初步核算，截至11.4，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在82%（-2%）。截至11.3，江浙加彈開工率63%（-11%）、織造開工率56%（-18%）、印染開工率68%（-12%），終端加彈、織造在現(xiàn)金流虧損及新訂單縮減等多因素影響下已經(jīng)出現(xiàn)部分提前放假。
　　庫存：TA社會庫存出現(xiàn)明顯的累庫，江浙坯布庫存和滌綸直紡長絲POY、FDY權(quán)益庫存仍高位，維持30天左右的庫存水平。
　　下周行情展望
　　PTA:后市來看，PX-PTA均有新裝置投產(chǎn)預(yù)期，終端開工加速下滑，聚酯在高庫存壓力下減產(chǎn)降負(fù)只是時(shí)間的問題，維持反彈布空PTA的大方向不變。
　　操作建議
　　PTA 5400-5450可選擇高位布空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油反彈