>> 廣州期貨-月度博覽：粕類油脂，高基差低庫存，粕類油脂仍有支撐-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
2187KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝紫琪 |
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行情回顧：截止10月28日收盤，豆粕主力合約收盤價4042元/噸，月環(huán)比下跌0.44%；菜粕主力合約收盤價2981元/噸，月環(huán)比下跌5.93%。棕櫚油主力合約收盤價7926元/噸，月環(huán)比上漲12.36%；豆油主力合約收盤9154元/噸，月環(huán)比上漲4.09%；菜籽油主力合約收盤10956元/噸，月環(huán)比上漲1.95%。粕類油脂10月份在基本面差異及宏觀影響下，整體呈現油強粕弱的格局。
邏輯觀點：第一，美豆豐產預期落空，南美增產預期較強。10月USDA數據調整，美豆平衡表偏緊。第二，印尼庫存持續(xù)釋放，馬來供應較寬松，但東南亞棕櫚油存減產擔憂。印尼出口稅減免政策仍待觀望，馬來庫存修復，市場供應增加。第三，國內到港偏緊，支撐現豆粕貨挺價，關注11月份到港節(jié)奏。粕類呈現去庫，供應整體偏緊，第四季度在美豆及加籽收獲后預計供應趨寬。第四，宏觀經濟流動性擔憂仍存，原油高位波動以及黑海局勢動蕩。
行情展望：總體而言，對于豆粕，短期內因國內進口大豆到港偏緊，且10月份到港預估最為緊張，11月份在進口增加后供應緊張問題或能得到緩解。而下游在養(yǎng)殖利潤較好以及疫情影響下，維持剛需備貨，短期低庫存高基差仍支撐貿易商挺價。而中長期在美豆豐產落空后，在南美新作上市前大豆供需依舊緊張。而南美增產預期仍然是在天氣正常的前提下，若南美豐產落地，市場將大幅承壓。而油脂方面，在基本面差異及宏觀影響下，走勢預計分化。豆油和菜油在油料供應預期增加下，消費整體不容樂觀上方壓力較大，但短期內庫存修復仍需時間。而棕櫚油短期產地供應較為寬松，但在減產預期及生柴驅動下，支撐仍存。其次，當前黑海局勢動蕩糧食協(xié)議前景堪憂。使得油脂走勢上有壓力，下有支撐，預計維持寬幅震蕩。
操作建議：短期豆粕以及菜粕，在國內高基差低庫存影響下，下方仍存支撐，豆粕短期維持高位震蕩，建議短線參與，菜粕上方壓力較大，建議在反彈后逢高布局01空單。油脂短期在外盤油脂波動下維持寬幅震蕩，單邊波動風險較大，建議短線順勢參與，可關注品種間套利，做縮豆棕01價差可繼續(xù)持有。
風險因素：產區(qū)天氣、美豆出口、地緣政治、大豆拋儲、疫情、印尼出口、政策變化、原油
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