>> 廣州期貨-月度博覽：滬銅，宏觀偏空VS現(xiàn)實(shí)偏緊，銅價上下均有阻力-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情復(fù)盤：9-10月，銅價在59000-64000元/噸之間震蕩，上行壓力明顯加大。與此同時，低庫存引發(fā)結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出，隔月月差維持高位，對單邊價格亦有一定支撐。截至10月28日，滬銅主力2212合約收盤價62400，月漲幅3.28%，最高價64160，最低價60110。LME銅收盤價7557.5，月漲幅0.9%，最高價7879，最低價7341.5。
核心觀點(diǎn)：第一，美國高通脹壓力下，美聯(lián)儲緊縮政策短中期難以放緩。且海外主要經(jīng)濟(jì)體正步入衰退，數(shù)據(jù)上正逐步得到驗證，銅價下行壓力加大。美國10月Markit制造業(yè)PMI初值為49.9，跌至榮枯線下方，刷新28個月低位，預(yù)期51，前值52。美國10月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值為46.6，為2個月低位，預(yù)期49.2，前值49.3。歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值由9月的48.4降至46.6，創(chuàng)2020年6月以來低點(diǎn)；10月服務(wù)業(yè)PMI初值由9月的48.8降至48.2，創(chuàng)2021年3月以來低點(diǎn)；10月綜合PMI初值由9月的48.4降至47.1，創(chuàng)23個月新低。第二，低庫存現(xiàn)狀下現(xiàn)實(shí)支撐依舊較強(qiáng)，這將限制價格再次走弱的節(jié)奏。滬銅2110合約在臨近到期日前經(jīng)歷了擠倉行情，換月后現(xiàn)貨升水及隔月月差均有所回落，但仍處相對高位，11-12合約價差運(yùn)行在800-1000高位，據(jù)部分現(xiàn)貨商反映11月逼倉仍是大概率事件。
綜上分析，我們?nèi)匀徽J(rèn)為衰退交易仍未結(jié)束，這將壓制銅價繼續(xù)處于下行通道中，單邊逢高做空安全性更高，策略上，逢高賣虛值看漲期權(quán)可繼續(xù)滾動操作，11月滬銅主力絕對價格波動區(qū)間可參考59000-63000。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外出現(xiàn)超預(yù)期經(jīng)濟(jì)危機(jī)（下行風(fēng)險）；海外銅礦供應(yīng)干擾導(dǎo)致超預(yù)期減產(chǎn)、低庫存繼續(xù)去化引發(fā)逼倉行為（上行風(fēng)險）。
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