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摘要:
　　行情回顧
　　現(xiàn)貨價(jià)格周初以來持續(xù)下跌，臨近周末止跌企穩(wěn)，而期價(jià)周中大幅下跌，周五低位反彈，整體表現(xiàn)強(qiáng)于現(xiàn)貨，帶動(dòng)基差繼續(xù)走弱。
　　邏輯觀點(diǎn)
　　目前期價(jià)結(jié)構(gòu)顯示，11月合約期價(jià)最強(qiáng)，后期各個(gè)合約均貼水11月，這主要源于市場(chǎng)根據(jù)能繁母豬存欄推算明年生豬供需趨于改善，而結(jié)合節(jié)后需求季節(jié)性因素，進(jìn)而預(yù)計(jì)生豬價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在節(jié)前。隨著時(shí)間的推進(jìn)，接下來中期需要關(guān)注價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間，這需要重點(diǎn)留意四個(gè)方面，即二次育肥、出欄節(jié)奏、需求變動(dòng)和進(jìn)口增量；
　　由于豬價(jià)于10月下旬見到目前已知高點(diǎn)，與2019年相比提前10天左右的時(shí)間，而短期表現(xiàn)為現(xiàn)貨弱勢(shì)與基差支撐之間的博弈，市場(chǎng)或需要跟蹤疫情和現(xiàn)貨走勢(shì)來判斷現(xiàn)貨拐點(diǎn)是否已經(jīng)出現(xiàn)？
　　總體來看，接下來是供需兩增的階段，之前通過二次育肥和壓欄而積壓的供應(yīng)需要釋放，與此同時(shí)，熏臘制品和春節(jié)前備貨也將帶動(dòng)需求環(huán)比大增。具體而言，今年供應(yīng)包括進(jìn)口、儲(chǔ)備和冷凍庫存均相對(duì)低于2019年，而需求端存在較大變數(shù)，特別是疫情因素。
　　行情展望
　　我們傾向于認(rèn)為10月下旬以來的現(xiàn)貨下跌更多屬于季節(jié)性回調(diào)，豬價(jià)拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，暫維持看多判斷，但需要特別留意疫情對(duì)需求的影響。
　　操作建議
　　建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉試多。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　新冠疫情、進(jìn)口和國家調(diào)控政策等。