>> 廣州期貨-一周集萃-焦煤&焦炭：預(yù)期促使價格止跌，投機性補庫促使價格偏強運行-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
1817KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情回顧：
截止11月13收盤，焦炭01合約以收盤價計相比11月4日上漲4.9%，報2696元/噸。焦煤01合約以收盤價計相比11月13日上漲4.7%，報2126.5元/噸。周五夜盤有所反彈。
邏輯梳理：
焦煤供應(yīng)或繼續(xù)修復(fù)，國內(nèi)煤礦產(chǎn)量或繼續(xù)修復(fù)，蒙煤通關(guān)數(shù)量持續(xù)上行，焦煤產(chǎn)量在11月或保持修復(fù)態(tài)勢，整體供應(yīng)或偏穩(wěn)有進，但高度或有限。
需求端偏穩(wěn)震蕩，后續(xù)或隨成材需求下滑而小幅度下行，碳元素價降價下帶動鋼廠利潤修復(fù)，短期鐵水或反彈。但馬上進入11月中旬，積極性的需求下滑或再次帶動鐵水向下調(diào)整供需關(guān)系，但繼續(xù)向下空間不大。
庫存結(jié)構(gòu)性問題突出：受疫情等影響，雙焦上游被動去庫，貿(mào)易商預(yù)期轉(zhuǎn)弱主動去庫，鋼廠按需補庫，總量庫存偏低。近期集港利潤轉(zhuǎn)正，鋼材對焦炭庫存、焦化廠對焦煤庫存補庫意愿或有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價格或有所支撐。
行情展望：
短期邏輯：集港需求或推動雙焦偏強運行，第三輪提降落地，集港利潤轉(zhuǎn)正，在宏觀預(yù)期偏好情況下，貿(mào)易商或補庫消化焦炭產(chǎn)量?，F(xiàn)貨價格短期見底，需求矛盾并不突出，冬儲補庫預(yù)期下，雙焦或偏強運行。
中期邏輯：中期成材相對模糊，澳煤及蒙煤同比增量預(yù)期壓制遠期估值。中期需求相對模糊，地產(chǎn)修復(fù)仍需時間。短期地產(chǎn)融資政策或改善房企債務(wù)壓力，銷售仍處于偏弱階段，預(yù)計銷售復(fù)蘇最早或在明年春天，投資修復(fù)或在三季度。疊加仍處于加息周期，海外出口壓力相對明顯。成材需中期需求相對模糊，未來進口增量壓制遠月估值。
操作建議：
雙焦隨成材震蕩，01逢低短多。焦炭第三輪提降落地，焦煤價格下跌下山西焦化廠處于盈虧之間，預(yù)計轉(zhuǎn)暖下，貿(mào)易商補庫需求或成為短期現(xiàn)貨偏強運行的動力。未來兩個月冬儲預(yù)期或支撐現(xiàn)貨底部，下周數(shù)據(jù)公布地產(chǎn)數(shù)據(jù)公布或有所沖擊，焦炭或在（2630,2830）區(qū)間震蕩，焦煤或在（2130,2200）區(qū)間震蕩，建議逢低短多。
風險提示：疫情影響超預(yù)期
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