>> 廣州期貨-一周集萃-螺紋鋼：預(yù)期定價階段性充分后，現(xiàn)實推動價格調(diào)整-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
許克元 |
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螺紋鋼—投資要點
行情回顧：截止11月18收盤，螺紋鋼01合約以收盤價計相比11月1日下跌0.3%，報3716元/噸。周五尾盤平開低走。
邏輯梳理：
進(jìn)入供需雙弱階段，基本面矛盾不突出。目前成材正在逐漸轉(zhuǎn)為淡季，供應(yīng)端鐵水或小幅度回升，但電爐產(chǎn)量或逐漸下移，螺紋鋼產(chǎn)量或圍繞300萬噸/周波動。需求端逐漸下移，成材進(jìn)入累庫階段。但整體庫存低位，季節(jié)性累庫且上下游庫存低位下矛盾不突出。
預(yù)期權(quán)重逐漸提升。明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇是確定性的，海外加息速度放緩但高度未定，目前無法證實需求下，宏觀周期轉(zhuǎn)向下預(yù)期對定價的權(quán)重逐漸提升。
關(guān)注現(xiàn)金流壓力對冬儲的彈性影響：目前全產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流較為緊張，在未來預(yù)期不確定下目前全產(chǎn)業(yè)鏈冬儲預(yù)期不強(qiáng)。但同時也賦予了產(chǎn)業(yè)鏈補庫的彈性，該彈性受現(xiàn)金流及預(yù)期影響較大，對成本端的的彈性大。
行情展望：
短期邏輯：過度樂觀情緒開始修正，現(xiàn)實壓力下回調(diào)。前期在政策利好集中釋放下對未來預(yù)期過于樂觀，成本端主要是鐵礦及港口焦炭價格漲幅過快，目前過度樂觀情緒開始修正，價格開始回調(diào)?？船F(xiàn)實矛盾并不突出，冬儲前原料價格支撐較強(qiáng)，鋼價較難大跌。
中期邏輯：關(guān)注防疫優(yōu)化的動態(tài)調(diào)整。未來經(jīng)濟(jì)的修復(fù)預(yù)期是確定的，但政策力度及修復(fù)程度有待驗證。在這個過程中，對預(yù)期的證偽或需在明年3月。但在12-1月過程中，疫情對經(jīng)濟(jì)的干擾成為預(yù)期波動的主要因素，關(guān)注各地新增確診人數(shù)。
操作建議：
鋼價沖高后繼續(xù)調(diào)整，逢低做多05合約，1-5正套繼續(xù)持有。預(yù)計RB01合約價格中樞在（3500,3800），目前正處于前期樂觀預(yù)期修正過程，價格從上半?yún)^(qū)間向下半?yún)^(qū)間調(diào)整過程中。05合約受預(yù)期影響較大，1-5正套建議繼續(xù)持有。01合約的強(qiáng)支撐在（3500,3600），從彈性上看05逢低做多價值更大，建議關(guān)注05合約（3400,3500）區(qū)間逢低做多的機(jī)會。
風(fēng)險提示：疫情影響超預(yù)期
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